當升科技(300073)承購協議將助業績上升 預期價格進一步上漲
【2017-09-08】 簡評 正極材料成本降低，優勢鞏固 Syerston項目協議將不會進行鎖價，交易價格由雙方根據LME和LMB鎳、鈷的季度報價協商確定，當升科技會享受一定優惠。今年1-6月，公司鋰電材料業務收入7.45億元，同比增長51%，系原材料價格上漲及產銷規模擴張所致。正極材料70%以上的成本來自原材料，公司采購成本的相對降低，毛利率的大幅提升，將會鞏固公司在鋰電正極材料領域的競爭優勢。 原材料供應有保障，新生產線即將產能爆發 Syerston項目協議中保證會將每年總產量的20%供給當升科技，持續供貨5年。考慮到該項目預計年產達鈷3000噸，鎳1.5萬噸，鎳、鈷的長期穩定供應將得到保障。我們預計，2020年，動力電池中三元材料（NCM和NCA）占比或將從2016年的40%提升至70%，這也勢必驅動動力電池用鈷需求在未來四年持續增長。在上季度，江蘇當升二期二階段工程已接近尾聲，其4,000噸高鎳多元產線投產后公司動力多元總產能將超萬噸，公司生產規模的上升將極大的受惠于Syerston項目的穩定供貨，公司整體產能即將進一步提升。 高鎳三元新品研發進展順利，技術將成爆發點 公司已經啟動了第二代NCM622研發項目，NCM622技術壁壘較高，公司是國內第一家開發成功并量產車用動力NCM622且有配套車型的廠商；NCM811也已經完成中試階段，動力型NCA進入試制階段，并計劃2018年開建1.8萬噸NCM811/NCA產能。超前的研發布局保證了公司未來技術持續領先，并對未來業務提供持續增長點， 智能裝備業務市場依舊值得期待 中鼎高科持續從消費電子向新型醫療產品領域的拓展，市場開發效果顯著，上半年，公司智能裝備業務產品銷量同比增長11%；實現營收6,553萬元，同比增長26%。隨著國際業務的增長，智能裝備業務市場依舊被我們看好，后續增長可預期。 盈利預測：預計公司2017～19年的EPS分別為0.61、0.70、0.97元，對應PE分別為51、44、32倍，維持“買入”評級，目標價39.45元。 |
