先導智能(300450)下游新能車、分布式光伏均在發展快車道 三季度業績繼續快速增長
事件：公司發布業績預告，2017 前三季度實現歸母凈利潤2.45~2.91 億元，同比上升60~90%。其中Q3 實現歸母凈利潤0.87~1.04 億元，同比增長50~80%。 點評： 增速略有波動，全年預計維持高速增長：受新能源汽車產業快速發展帶動，公司近年來業績持續快速增長。如果從扣非后歸母凈利潤角度看，前三季度增長52~83%；其中第三季度增長47.6~76.9%。相對前期增速有所回落。我們認為，這主要是由于訂單收入確認節奏波動造成的短期影響。公司今年大客戶訂單，如珠海銀隆訂單等，主要在二季度獲得，還未到收入確認時點，影響了三季報增速。但對全年業績表現影響不大。 雙積分政策出臺，補庫存需求促使設備訂單密集釋放：今年以來，我國對于新能源汽車產業支持政策不斷加碼，近期國家又推出了雙積分制，由大水漫灌式補貼鼓勵車企發展新能源汽車到強制要求車企改變產品結構，使得政策更有持續性、更能調動車企積極性。從雙積分制細則來看，雖讓放松了對于2018 年的要求，但2019、2020 年10%、12%的新能源積分比例要求對于車企來說仍不輕松。車企為完成積分要求會加快新車推出，鋰電需求繼續走強，設備訂單將持續密集釋放。 分布式光伏景氣度提升，光伏設備是又一業績增長點：近日，國家能源局新能源司副處長邢翼騰表示:今年裝機容量有望超10GW。長期困擾分布式光伏的土地、融資、并網、補貼問題已陸續得到解決，隨著補貼的逐年下調，搶裝需求強勁。公司光伏自動化設備業務近年增長呈加速趨勢，未來幾年隨著光伏+儲能的不斷完善，光伏自動化設備有望成為公司另一個業績增長點。 投資建議：我們預計公司2017 年-2020 年的收入分別為21.05 億元、46.07億元、67.49 億元，凈利潤分別為6.09 億元、12.02 億元、18.11 億元，公司作為國內鋰電設備龍頭企業，受益下游需求高速發展，業績持續快速增長；分布式光伏的推廣也緩解了光伏的頹勢，光伏設備業務有望加速發展，推動公司業績繼續攀升。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為90.88 元，相當于2017年64 倍動態市盈率。 風險提示：下游需求波動，市場競爭加劇 |
