上汽集團(600104)榮威品牌崛起在即
【2017-10-19】 維持“增持”評級。榮威的在線汽車產(chǎn)品（RX5等）的用戶體驗顯著提升，預計其提升榮威在消費者中的口碑，帶動榮威品牌的銷量超出市場預期。用戶體驗的提升主要源于上汽集團合資公司斑馬汽車操作系統(tǒng)（YunOS）的升級。維持17/18年EPS為3.20/3.95元，維持目標價38元。 互聯(lián)網(wǎng)功能帶來榮威在線汽車產(chǎn)品的溢價，預計其帶動公司單車價格上升。草根調(diào)研顯示，高支付意愿的消費者占比明顯增多，RX5消費者抽樣調(diào)研的樣本中（約2萬人），約65%源于為體驗互聯(lián)網(wǎng)功能的增購換購需求，其中24%原購買產(chǎn)品為40萬以上的豪車，約600人原購買產(chǎn)品為100萬以上的豪車。 YunOS系統(tǒng)針對用車場景設(shè)計，背靠阿里生態(tài)圈，用戶活躍度超過100%，隨著消費者體驗不斷提升，在線汽車產(chǎn)品（RX5/RX3等）銷量增速可期。調(diào)研顯示，Yun OS第5次系統(tǒng)升級后，80%的用戶在車上不再使用手機，用戶活躍度遠超行業(yè)原最高水平（70%）。目前，被使用頻繁的功能為導航、音樂、遠程控制、語音控制等，預計車機與互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的不斷對接，帶動消費者體驗繼續(xù)提升。 催化劑：在線汽車產(chǎn)品銷量公布，車機系統(tǒng)升級。 風險提示：行業(yè)景氣度不及預期，競爭強度超預期。 |
