燃料電池概念股
三愛富(600636)非公開發行獲上海國資委批復 HFO-1234yf前景值得期待 點評： 擬募集不超過15億元加碼氟化工，華誼集團仍為控股股東。此次發行調整主要是基于13年權益分派實施后進行的調整，公司擬募集資金不超過15億元主要用于加碼氟化工業務及少部分用于補充流動資金，改善資產負債率水平。按照此前預案計劃，華誼集團計劃以現金認購不低于總量的32.02%，發行若成功后仍將為公司控股股東。公司所背靠的華誼集團是國內規模龐大的化學品制造商，產品覆蓋甲醇、聚氯乙烯、燒堿、醋酸、載重子午胎、丙烯酸及酯、氟產品和化工涂料等，業務覆蓋從化工技術研發、工程設計到施工建設一體化領域，具有較強綜合性能力。 產品品級提升，將增強公司市場競爭力。根據此前募集資金規劃，約5.9億元用于年產3500噸氟橡膠和3500噸聚全氟乙丙烯項目，主要是在公司原有產品基礎上增加其中高端品級和檔次以提高規模效應和市場競爭力；另外 5.8億元用于年產1萬噸六氟丙烯，15萬噸副產鹽酸，100噸四氟乙烷亞硫酸鉀，以及200噸醋酸丁酯產品技術改造項目。六氟丙烯主要用于生產F-46、F-26、F-246， HFC-227ea和HFO-1234yf等產品。此次募投的萬噸六氟丙烯產能主要用于解決中昊公司HFO-1234yf二期裝置投產后所需原料市場供應缺口問題，保證原料供應穩定性。 HFO-1234yf未來發展前景值得期待。HFO-1234yf是新型制冷劑，具優異環境參數，歐洲、美國市場市場分別由杜邦和霍尼韋爾占據主導地位。隨著歐盟對于新型制冷劑的最終認可等因素作用下，我們預計未來市場將朝更新換代方向轉型，利于HFO-1234yf的市場推廣。公司通過合作掌握該項產品技術，未來該產品市場發展前景值得期待。 首次給予“審慎推薦”投資評級。公司所處的行業整體產能仍供過于求，加之行業步入淡季，預計市場回暖復蘇仍需時間。公司擬通過非公開發行加碼氟化工高端產品業務預計未來將增強公司在該領域的規模效應和市場競爭力，其中新型制冷劑HFO-1234yf未來的市場前景值得期待。考慮到定增攤薄影響，我們預測公司2014-2016年EPS為0.13，0.19和0.28元，對應動態PE分別為95、66和45倍，我們首次給予公司 “審慎推薦”投資評級。 風險提示: 1.行業政策風險； 2.行業景氣度下降風險；3.原材價格劇烈波動風險。 |
