維生素概念股新和成(002001)多種維生素產品價格上漲
維生素概念股新和成(002001)多種維生素產品價格上漲 定增加碼蛋氨酸項目獲批復 世界四大維生素生產企業之一，VA、VD3、生物素等產品價格大幅上漲。公司營養品板塊主要包括VE、VA、VD3、生物素、蝦青素、輔酶Q10等，主營維生素市場占有率高，行業地位突出，品牌優勢明顯。根據博亞和訊數據顯示，截至10月10日VA市場報價450-500元/公斤（6月份最低125元/千克），DSM宣布10月開始VA裝臵檢修6-8周，VA市場供給持續受限，價格仍將上漲。VE市場報價40-45元/公斤，價格在底部企穩，海盛VD3報價至600元/千克（5月份最低70元/千克，VD3生產廠家不多，漲價具有一定持續性），浙江圣達2%飼料級生物素報價已經提高至400元/公斤（上半年最低67.5元/千克）。2017H1公司實現營業收入26.08億元，同比增長13.26%，歸母凈利潤5.86億元，同比增長13.62%，公司預計1-9月凈利潤范圍8.45億元-10.99億元，由于產品簽單價格有2-3個月的滯后性，我們預計公司2017年4季度業績將會逐漸體現出產品價格上漲帶來的利潤貢獻。 PPS項目二期1萬噸建設完成，進入試車階段。公司非常看好新材料板塊的發展，目前主要產品有PPS、PPA等。公司PPS項目一期年產5千噸已正常生產，二期年產1萬噸已建設完成，處于試車階段。同時，公司香精香料板塊每年都有一些新產品投入，每年都會有不同產品投放到市場，預計會有20%的年增長，公司年產能3000噸麥芽酚項目開始建設，計劃2018年試車，成為公司新的業績增長點。 定增加碼25萬噸蛋氨酸，打開長期成長空間。公司9月22日收到非公開發行批復，募集資金總額不超過49億元，扣除發行費用后投入25萬噸/年蛋氨酸項目。2016年我國蛋氨酸進口量16.8萬噸，嚴重依賴進口。目前，新和成、重慶紫光等國內廠商已經開啟蛋氨酸生產的國產化進程，未來隨著國內蛋氨酸生產企業產能的進一步釋放，規模效應逐步體現，我國蛋氨酸進口替代進程將不斷加快，國內蛋氨酸廠商整體盈利規模將有望進一步提升。公司經過僅10年技術研發，突破蛋氨酸生產技術，一期5萬噸已于2017年1月試產成功，7月份達產，公司通過定增加碼25萬噸蛋氨酸項目，到2020年將形成30萬噸產能，從而進一步發揮公司生產管理和規模經濟優勢，有利于降低產品生產成本，鞏固和提升行業地位，增強公司的盈利能力和競爭實力。 盈利預測及投資建議。公司是維生素行業龍頭企業之一，定增加碼蛋氨酸業務，短期受益維生素產品提價，長期受益于新材料及蛋氨酸產品放量。我們預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為14.47億元、19.00億元、21.21億元，同比增長20.29%、31.36%、11.60%，對應EPS分別為1.33元/股、1.75元/股、1.95元/股，給予2017年25倍PE，6個月內目標價33.25元，給予“買入”評級。 風險提示。維生素產品價格下跌的風險、蛋氨酸投產進度不及預期的風險。 |
