維生素概念股安迪蘇(600299)動物營養添加劑龍頭 特種產品有望發力
維生素概念股安迪蘇(600299)動物營養添加劑龍頭 特種產品有望發力 公司是蛋氨酸及VA 寡頭之一，蛋氨酸及VA 供需格局平衡偏緊，未來價格有望上漲，特種產品不斷發力，打造新增長極，首次覆蓋給予公司"增持"評級。 投資要點： 首次覆蓋給予"增持"評級，目標價14.56元。預計公司2017-2019年凈利潤14.90 億元、19.83 億元、22.81 億元，同比增長-20%、33%、15%，EPS 分別為0.56 元、0.74 元、0.85 元。參考可比公司估值，目標價為14.56元，首次覆蓋給予"增持"評級。 公司是蛋氨酸寡頭之一，享受價格低位向上帶來的盈利彈性。蛋氨酸市場寡頭壟斷，贏創、本公司、諾偉司市占率占80%左右，需求保持5-6%的穩定增長，新增產能增長較為有序，未來蛋氨酸的供需格局平衡偏緊，價格有望由底部向上。公司蛋氨酸產能43 萬噸、市占率27%，兼具固體和液體蛋氨酸，享受價格向上帶來的盈利彈性。 需求改善疊加環保趨嚴，VA 價格有望上漲。下游需求豬料和雞料呈現復蘇態勢，VA 行業與蛋氨酸行業市場格局類似，均為寡頭壟斷議價能力較強，VA 產能占比大的浙江面臨史上最嚴環保督察，帝斯曼于10 月開始為期6-8 周的檢修升級改造，VA 供需格局偏緊、短期存在缺口，VA 價格有望底部上漲，公司擁有4600 噸產能將充分受益。 特種產品發力，打造新增長極。公司高度重視特種產品的研發和市場化，將其作為蛋氨酸、VA 之外的新增長點大力發展。加強特種產品開發的產業合作，憑借公司強大的研發實力及既有成熟的銷售渠道，每年推出一個新產品。特種產品均屬于動物營養添加劑的高附加值產品，品類多、功能性強、需求增速快、高毛利，將成為公司著力打造的新增長極。 風險提示：產品價格下跌風險，新產品銷售不及預期，匯率風險。 |
