智能穿戴概念股安潔科技(002635)2017年半年報點評
智能穿戴概念股安潔科技(002635)2017年半年報點評:業(yè)績符合預(yù)期 未來增長動力強 分析與判斷 業(yè)績符合預(yù)期，未來業(yè)績增長動力強 1、上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比上升17.93%，基本符合預(yù)期，業(yè)績增長幅度靠近一季報中披露的0%-30%區(qū)間的上限。2）兩大業(yè)務(wù)板塊消費類電腦及通訊產(chǎn)品、信息存儲及汽車電子產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.26億元、4.13億元，同比變化幅度分別為-6.75%、22.04%。3）綜合毛利率為37.62%，同比增加4.72%；期間費用率為16.08%，同比增加1.26個百分點；銷售費用率為1.62%，同比下降0.12個百分點；管理費用率為12.42%，同比下降2.33個百分點；財務(wù)費用率分別為2.04%，同比增加3.70個百分點。 2、我們認(rèn)為，未來公司的業(yè)績增長主要來源于：1）大客戶產(chǎn)品升級帶來的功能件需求的提升；2）收購?fù)┚軐緲I(yè)績的增厚，以及雙方協(xié)同發(fā)展帶來的增長；3）特斯拉產(chǎn)能的提升和公司配套供應(yīng)產(chǎn)品價值量的提升。 收購?fù)┚埽瑥墓δ芗浇Y(jié)構(gòu)件 公司原主業(yè)為消費電子精密功能性器件產(chǎn)品系列包括：粘貼類、絕緣類、緩沖類、屏蔽類、遮光類、散熱類、導(dǎo)電類和光學(xué)膠膜等內(nèi)部功能性器件，及裝飾類、觸控面板、視窗防護玻璃等外部功能性器件，客戶主要為蘋果等國際大客戶。報告期內(nèi)，公司完成對威博精密的收購，進(jìn)入消費電子金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，客戶包含OPPO、VIVO、華為、小米等國內(nèi)品牌。我們認(rèn)為，收購?fù)┚芎螅p方有望協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步拓展消費電子業(yè)務(wù)。 進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，從消費電子到汽車電子 公司在深耕消費電子領(lǐng)域的同時，積極布局汽車電子業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)切入特斯拉供應(yīng)鏈，為特斯拉的Power Wall儲能電池和Model3汽車獨家提供相關(guān)精密件產(chǎn)品。特斯拉Model3已于7月初進(jìn)入量產(chǎn)，并于7月28日完成首批30輛的交付，產(chǎn)能爬坡正在積極推進(jìn)。根據(jù)特斯拉的產(chǎn)能規(guī)劃，到今年四季度產(chǎn)能達(dá)到5000輛/周，2018年產(chǎn)能達(dá)到1萬輛/周。我們認(rèn)為，隨著特斯拉產(chǎn)能的攀升，公司汽車電子業(yè)務(wù)有望于明年迎來較大幅度增長。 盈利預(yù)測與投資建議 考慮募集配套資金（募資發(fā)行價暫按當(dāng)前股價38.77元/股計算），預(yù)計公司2017~2019年備考的EPS分別為1.09、1.61和2.00元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為36X、24X和19X。考慮公司深耕消費電子領(lǐng)域，積極拓展汽車電子業(yè)務(wù)，業(yè)績增長潛力大，給予公司2017年40~45倍PE，未來12個月合理估值43.60~49.05元，維持“強烈推薦”評級。 風(fēng)險提示： 大客戶訂單量波動；資產(chǎn)并購不達(dá)預(yù)期；信息存儲類產(chǎn)品訂單不達(dá)預(yù)期；特斯拉產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期。 |
