智能穿戴概念股以嶺藥業(yè)(002603)2017年半年報點評
智能穿戴概念股以嶺藥業(yè)(002603)2017年半年報點評:業(yè)績平穩(wěn)增長 期待海外制劑申報突破 心腦血管、感冒藥平穩(wěn)增長，二線品種延續(xù)高增長態(tài)勢 1、心腦血管類產(chǎn)品收入14.69億元、同比增長6.2%。我們預(yù)計通心絡(luò)相對持平，收入在5.5-6.0億元左右，主要原因是公司主動做了銷售調(diào)整，渠道下沉，同時順應(yīng)兩票制的政策推進趨勢重新對銷售片區(qū)進行了梳理，預(yù)計后續(xù)有望重拾增長；預(yù)計參松養(yǎng)心增長10%左右，收入在7億元左右，深松養(yǎng)心競爭格局良好，后續(xù)平穩(wěn)增長可持續(xù)；芪藶強心預(yù)計增速20-30%，收入超過2億元。 2、連花清瘟等抗感冒類產(chǎn)品收入4.27億元，增長10.04%，主要原因是去年同期基數(shù)高，預(yù)計下半年增長有望提速，全年增長有望達到近20%，延續(xù)良好的表現(xiàn)，而作為禽流感指南級用藥，禽流感高發(fā)及新醫(yī)保從乙類調(diào)整到甲類也有望刺激銷售增長。目前連花清瘟膠囊FDA二期臨床研究進展順利，已完成近一半病例收集工作。 3、其他產(chǎn)品收入3.25億元，同比增長22.99%。二線品種養(yǎng)正消積膠囊、津力達顆粒基數(shù)低，我們預(yù)計增速均在30%以上。同時我們預(yù)計海外制劑OEM業(yè)務(wù)增長超過20%，由于貼牌業(yè)務(wù)毛利率低，使得整個其他類產(chǎn)品整體毛利率下降18.03%。公司化藥板塊制定了"轉(zhuǎn)移加工-仿制藥-專利新藥"，ANDA項目研發(fā)工作有序推進，截至目前已有7個ANDA產(chǎn)品申報美國FDA注冊，預(yù)計年底有望獲批2-3個，后續(xù)還將開展更多ANDA項目的申報，推動國際制藥業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。 報告期內(nèi)由于公司主動調(diào)整銷售，采用相對保守的策略，銷售費用為8.65億元，同比溫和增長8.21%，管理費用相對平穩(wěn)。 看好公司創(chuàng)新中藥質(zhì)地及國際化戰(zhàn)略，維持"買入"評級 我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2017-2019年EPS分別為0.53、0.65、0.77元，對應(yīng)PE分別為31、26和22倍。我們看好公司作為創(chuàng)新中藥的優(yōu)異質(zhì)地以及國際化戰(zhàn)略的前景，維持"買入"評級。 風險提示：招標降價幅度超預(yù)期、國際化戰(zhàn)略進程低于預(yù)期 |
