智能穿戴概念股達華智能(002512)OTT業務保持高增速
智能穿戴概念股達華智能(002512)OTT業務保持高增速 收購軌道資源切入衛星通信 事件：公司近日復牌，公司與馬來西亞ASN Satellites Corporation Sdn Bhd簽訂股權投資框架協議。根據協議，本次交易完成后公司將獲得標的資產40%的股權，標的公司估值約為3 億美元，成交價格1.2 億美元。標的資產屬于衛星通信運營領域，根據協議標的資產計劃總共發射三顆衛星，第一顆衛星將在2017 年年初至2018 年年底完成在軌。 RFID 龍頭物聯網深耕，OTT 業務不斷外延完善智能生活閉環 公司作為RFID 領域（電子標簽與非接觸式IC 卡）龍頭，是該領域國內最大的供貨商。企業在物聯網領域不斷發展成型，逐步完成向RFID 系統應用解決方案提供商轉型。通過收購子公司金銳顯外延OTT 業務（網絡電視主板，機頂盒），上半年實現營收9.07 億元，凈利潤0.43 億元；其與牌照持有方南方新媒體、國廣東方保持深入合作，以自有OTT 業務為基礎快速切入智能生活領域，完善公司智能生活業務閉環。據工信部，預計2017 年中國物聯網整體規模11500 億元，預計2017 年中國RFID 市場規模878 億元。RFID 作為物聯網感應層基礎設備，公司龍頭地位有望持續受益物聯網大潮。 軍、政、民、商需求缺口巨大，獲取稀缺軌道資源布局衛星通信運營 我國在軌衛星總數142 顆僅次于美國，但通信衛星僅26 顆遠小于美俄。目前，高通量衛星是國際通信衛星發射主流，而我國在通信衛星研制和發射領域均落后于其他衛星大國。面對軍事信息化、搶險救災應急通信、海事作業信息化，油氣和采礦等野外作業對衛星通信的巨大需求，《國家民用空間基礎設施長期發展規劃（2015-2025 年）》明確提出建成覆蓋全球主要地區、與地面通信網絡融合的衛星通信廣播系統。按照2014 年全球衛星通信市場結構，通信服務占總市場規模比例78%，保守估計國內潛在需求250億元，為衛星通信企業提供了巨大的投資機會。公司通過香港子公司收購塞浦路斯政府擁有的三個黃金衛星軌位Ka 頻段，可用于發射政府專用和民商用衛星，使用期至2040 年。若公司后期布局順利，將成為國內首家在衛星通信運營領域的民營企業，通過馬來基地站與地面電信網絡接入，向客戶提供互聯網覆蓋及接入服務，并在東南亞各國推動相同運營模式，提供無縫通信解決方案，實現公司國際衛星通信運營商戰略轉型的目標。 盈利預測及投資評級 物聯網基礎建設風口到來加速下游產品開發，RFID 作為物聯網感應層基礎將助推公司業務繼續增長；公司與OTT 牌照方深入合作，打通設備制造與內容運營，不斷完善智能生活業務閉環，創新大數據運營創新平臺；同時，公司收購海外稀缺衛星通信資源，持續推進衛星通信運營業務，有望成為國內首家民營衛星通信運營企業。我們預計公司17~19 年凈利潤2.18 億元，2.75 億元和3.04 億元，首次覆蓋給予"持有"評級。 風險提示：切入衛星低于預期，傳統主業受沖擊加劇萎縮影響業績。 |
