三安光電(600703)Q3業績符合預期 驗證基本面良好
【2017-10-13】 3季度業績保持高速增長，驗證基本面處于良好狀態：公司預計3季度單季實現凈利潤8.02-8.77億，同比增長52%-66%，環比減少2.7%-增加6.4%，取中間值凈利潤為8.4億，環比增長2%。3季度業績仍維持高速增長，這驗證了基本面仍處于良好狀態。從全球供需來看，臺灣廠商在減量，三星、飛利浦等廠經由三安光電的代工而放棄擴產；LED芯片擴產的主力是中國大陸廠商。而大陸擴產產能主要來自三安和華燦。華燦雖在積極擴產，但與三安的產品分布、型號分類不同，因此，整體來看，LED市場保持著良性競爭，基本面向好。 下半年擴產產能釋放，全球龍頭地位無可撼動：公司現在的市場份額已經超過晶電，成為全球新晉LED芯片龍頭。而晶電無擴產計劃，而公司將從8月開始以每個月10臺MOCVD的速度投放新產能。2017－2018年三安將新購150臺左右MOCVD進行擴產，擴產產能到位后，公司在全球的市場份額將攀升至22％，全球LED芯片龍頭地位鞏固。我們看好三安產能優勢升級轉化為成本優勢，維持高毛利率。 全球LED芯片龍頭地位無可撼動，化合物半導體和MicrOLED打開全新市場，維持“增持”評級：（1）LED行業進入良性發展階段，基本面良好；且公司下半年擴產產能釋放，加碼業績成長，LED主業表現亮眼。（2）中長期成長亮點為化合物半導體新業務，目前進展順利。此外，公司積極布局下一代顯示技術MicroLED，進展超出預期。（3）維持“增持”評級。給予2017-2019年凈利潤分別為32.6、41.3和50.5億，對應EPS為0.8、1.01和1.24元，對應PE為28、22和18倍 風險提示：LED價格下跌幅度超出預期、新業務進展不及預期 |
