雷柏科技(002577)外設業務繼續回暖 不斷開拓智能制造業務
【2017-08-01】 投資建議 我們預測2017-2019年公司的EPS分別為0.10元、0.16元和0.23元，對應PE分別為214倍、134倍和93倍。公司2017年半年報業績符合預期，營收、凈利均實現增長，傳統外設業務繼續回暖，機器人業務依舊快速發展，無人機業務因公司采取保守策略營收有所下降。公司在電腦外設業務上仍具深厚底蘊，在3C自動化業務上優勢明顯，未來或繼續推動公司業績好轉。維持"推薦"評級。 投資要點 業績符合預期，營收、凈利實現增長：2017年上半年，公司實現營業收入2.88億元，同比增長12.57%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1627萬元，同比增長20.07%，業績增長主要受益于外設業務的穩步提升，管理體系、銷售策略的優化，費用率降低。上半年公司銷售毛利率相比去年有所回升，為27.80%，去年整年為26.32%，主要原因為外設產品毛利有所提升。費用方面，銷售費用3992萬元，同比增加7.39%，管理費用2783萬元，同比大幅減少41.50%，主要系無人機研發費用、股份支付費用減少所致，財務費用-591萬元，同比增加50.21%，主要系匯率變動所致。現金流方面，經營凈現金流-310萬元，同比增加91.37%，主要系本期減少大額支出相關付款所致，投資凈現金流4094萬元，同比增長119.14%，主要系購買的理財產品的到期日不同所致。 外設繼續回暖，不斷拓寬智能制造等新興業務：公司傳統外設業務繼續回暖，本期營收2.65億元，同比增長15.84%，毛利率28.02%，同比增長0.43%。基于前期的積淀，公司逐步進行外設產品結構的優化調整，加強產品微創新，積極推出貼合市場的爆款產品；此外進一步加強渠道建設，線上線下相輔相成，加大開拓三、四線城市線下銷售渠道的力度；加強市場調研以市場需求為導向，做產品、技術研發儲備。此外，公司不斷拓寬智能制造等新興業務的發展。機器人業務借力公司前期集成系統業務，對3C行業三十多個細分制造領域的深入了解，進一步推進了柔性標準化裝備的研發，逐步建立了技術及產品壁壘。本期機器人集成業務依然實現快速增長，營收367萬元，同比增長40.99%。無人機業務方面，因多重因素影響，本期公司總體上采取穩健保守策略，繼續做產品技術儲備，僅實現營收1699萬元，同比下降19.82%。 電腦外設底蘊深厚，3C自動化業務優勢明顯：公司起步于鍵鼠等電腦外設產品的研發、生產和銷售，憑借一流的工業設計及高品質的制造工藝，至今產品銷售到全球五十多個國家及地區，并形成線上線下完整的銷售體系，在傳統外設主業方面底蘊深厚，仍具備極強的實力。此外，面對智能制造巨大的市場空間，公司將自身較為成熟的解決方案作為獨立業務對外提供，轉型為外部專業化的智能制造系統解決方案提供商，致力于提升和改造中國傳統制造產業，并促使其盡快進入信息化、智能化、數字化、自動化發展，現主要聚焦于3C行業，已為多家大型3C制造業企業提供專業服務。公司得益于多年制造業自動化應用的經驗，對流程工藝的深入理解，在3C自動化業務方面優勢明顯。 風險提示：無人機業務持續萎靡，3C自動化業務發展速度減緩。 |
