信質(zhì)電機(002664)插上飛翔的翅膀
【2017-09-27】 公司是全球最大的汽車發(fā)電機定子鐵芯供應(yīng)商，其主導(dǎo)產(chǎn)品汽車定子鐵芯已占據(jù)國內(nèi)市場的80%和國際市場的20%，電動車電機鐵芯國內(nèi)市場連續(xù)八年銷量第一。隨著汽車智能化和新能源汽車的發(fā)展，預(yù)計2016-2020年的全球汽車電機出貨量的年均復(fù)合增長率在9.0%左右。公司憑借突出的性價比優(yōu)勢和強大供貨能力已進入全球電機巨頭的供應(yīng)體系，前五大客戶穩(wěn)定覆蓋占據(jù)全球電機市場份額約90%的法雷奧、博世、雷米等電機巨頭，未來在全球汽車電機配件市場的份額有望繼續(xù)提升。同時，公司積極布局新能源汽車電機電控及配件領(lǐng)域，未來發(fā)展可期。 收購北航天宇長鷹股權(quán)，布局軍用無人機產(chǎn)業(yè)高增長可期。2017.04北航長鷹天啟以24.2億元受讓公司26%股權(quán)成為第一大股東，實際控制人仍為尹興滿及其家族。7月公司受讓北航天宇長鷹無人機49%股權(quán)，天宇長鷹主營軍用無人機研制及技術(shù)服務(wù)，面向國內(nèi)軍方和軍貿(mào)出口，已列裝國內(nèi)軍方多年，其實際控制人為北航資產(chǎn)，將承接北航原有的無人機業(yè)務(wù)。北航研制了我國第一代偵察無人機“無偵五”，目前主力產(chǎn)品是具有隱身能力的中高空遠程戰(zhàn)略偵察無人機BZK-005，被稱為中國版“全球鷹”。 根據(jù)公司公告，天宇長鷹目前在手及意向訂單充足，2017-2021年期間天宇長鷹合計訂單量約34.6億元，2017-2019 年天宇長鷹預(yù)計實現(xiàn)凈利潤分別不低于4641.65萬元、5,668.68萬元、6,529.42萬元。 公司盈利預(yù)測。根據(jù)公司公告，完成本次股權(quán)交割后公司將通過增資或繼續(xù)收購等方式，實現(xiàn)取得天宇長鷹的控股權(quán)，或100%實現(xiàn)收購。假設(shè)天宇長鷹從2018年開始并表，我們預(yù)計公司2017-2019年營業(yè)收入為22.2億元、27.9億元和37.9億元，凈利潤分別為2.7億元、3.9億元和4.3億元，每股收益0.7元、1.0元和1.1元。按照公司兩部分業(yè)務(wù)預(yù)計貢獻業(yè)績比例及參考同行業(yè)平均估值水平，我們認為給予公司2018年35倍估值較為合理，目標(biāo)價為34.5元，維持“強烈推薦”投資評級。 風(fēng)險提示：電機業(yè)務(wù)下滑；無人機業(yè)務(wù)實際訂單不及預(yù)期。 |
