雪萊特(002076)收購卓譽(yù)自動化切入鋰電設(shè)備領(lǐng)域 受益下游旺盛需求業(yè)績高增長可期
【2017-10-12】 主要觀點(diǎn) 1. 公司通過現(xiàn)金+發(fā)股收購標(biāo)的公司，并非公開募集配套資金 根據(jù)公司非公開發(fā)行預(yù)案，本次卓譽(yù)自動化的3億元交易對價中，35%以現(xiàn)金支付，共計1.05億元；剩余65%以發(fā)行股份方式支付，發(fā)行價格6.1元，共發(fā)行3196.7萬股。同時公司還將向配套融資認(rèn)購方非公開發(fā)行募集配套資金不超過7800萬元，用于支付本次交易的現(xiàn)金對價和中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。 2. 卓譽(yù)自動化是鋰電設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域龍頭，雪萊特充足資金+融資能力提供強(qiáng)大發(fā)展動力 卓譽(yù)自動化主要產(chǎn)品為動力鋰電池生產(chǎn)設(shè)備，為下游鋰電池生產(chǎn)商提供包括氦檢測漏機(jī)、電芯熱壓機(jī)、電芯焊接機(jī)等在內(nèi)的中后段鋰電池自動化生產(chǎn)設(shè)備，下游客戶包括CATL、中航鋰電、湖北金新泉（億瑋鋰能子公司）等知名動力鋰電池生產(chǎn)商。 卓譽(yù)自動化在鋰電池氦氣測漏設(shè)備、電芯熱壓成型設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)跑者，由于成立時間較短，并且主要依靠自有資金進(jìn)行內(nèi)源式發(fā)展，資本實(shí)力相對較弱，限制了公司業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展。雪萊特賬面上僅流動資金就超過五個億，將為卓譽(yù)自動化的業(yè)務(wù)發(fā)展注入強(qiáng)大的動力，并以自身的強(qiáng)大融資能力提供長期的融資需求保障。 3. 動力鋰電池進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)高峰期，卓譽(yù)發(fā)展前景廣闊 在新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長、車企雙積分制度發(fā)布實(shí)施的背景下，動力鋰電池的市場需求快速攀升，鋰電池生產(chǎn)商也紛紛進(jìn)入投資擴(kuò)產(chǎn)周期，2014-2016年，四家主要A股鋰電池企業(yè)合計資本開支增長了5.6倍。擴(kuò)產(chǎn)高峰帶來對鋰電設(shè)備的旺盛需求，預(yù)計設(shè)備市場規(guī)模17、18年合計近500億，其中中后段設(shè)備占比達(dá)90%。卓譽(yù)將顯著受益于這樣的行業(yè)環(huán)境，2017年上半年卓譽(yù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5536萬元，凈利潤1472萬元，預(yù)計2017年?duì)I收、凈利潤將同比實(shí)現(xiàn)120%、500%的高速增長。 根據(jù)卓譽(yù)自動化的業(yè)績承諾，2017-2019年將實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2200萬元、3300萬元、4950萬元。 4. 公司整合式發(fā)展戰(zhàn)略初見成效，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒑狭χ乒掘v飛 公司在持續(xù)夯實(shí)“光科技應(yīng)用”主營業(yè)務(wù)的同時，不斷推進(jìn)“智能消費(fèi)電子”業(yè)務(wù)的發(fā)展、并繼續(xù)積極布局“高端智能制造”、“汽車核心部件”相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)。如今智能消費(fèi)電子領(lǐng)域公司控股子公司曼塔智能已有S6等多款小型消費(fèi)級無人機(jī)產(chǎn)品投入市場；高端智能制造領(lǐng)域子公司宇杰智能的智能包裝設(shè)備和富順光電的充電樁產(chǎn)品正不斷開拓新市場，收入穩(wěn)健增長。未來公司將具有多元的競爭能力和盈利能力。 5. 盈利預(yù)測 預(yù)計卓譽(yù)自動化將于明年并表，考慮并表后預(yù)計公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元、14.55億元、19.08億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，0.98億元，1.44億元，對應(yīng)EPS為0.04、0.13、0.20，對應(yīng)PE為179X、58X、39X。給予推薦評級。 6. 風(fēng)險提示： 過會風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期。 |
