南洋科技(002389)2017年三季報點評:主業(yè)雙輪驅(qū)動 無人機龍頭崛起
【2017-10-24】 點評：薄膜業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，原材料價格上漲增加成本壓力。2017 年前三季度，公司保持了原有生產(chǎn)線產(chǎn)銷兩旺，銷售收入同比增加20.20%，同時公司加大新建生產(chǎn)線的安裝、調(diào)試、客戶推廣力度，以期早日貢獻(xiàn)業(yè)績。因產(chǎn)銷量增加以及原材料單價上漲，公司前三季度營業(yè)成本大幅增加30.75%，系收入同比增加同時凈利潤同比減少的主要原因。 主營薄膜業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展為公司帶來新機遇。公司是我國光學(xué)膜領(lǐng)先企業(yè)，主營光學(xué)膜、電容器薄膜、太陽能電池背材膜、鋰離子電池隔膜，報告期內(nèi)繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺。光學(xué)膜國產(chǎn)替代趨勢以及新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展為公司光學(xué)膜和鋰離子電池隔膜業(yè)務(wù)帶來發(fā)展新機遇，公司在確保原有產(chǎn)線穩(wěn)定的同時加快鋰離子電池隔膜等項目推進(jìn)以增強公司發(fā)展后勁。截至6 月底，年產(chǎn)5 萬噸太陽能電池背材膜項目一期工程3 萬噸項目已完成主生產(chǎn)線安裝，進(jìn)入調(diào)試階段；年產(chǎn)9000 萬平方米鋰離子電池隔膜項目在重點客戶中試用；年產(chǎn)5000 噸聚酯電容器薄膜項目的部分新工藝產(chǎn)品已批量交付客戶使用。新項目投產(chǎn)將增強公司發(fā)展后勁，進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)領(lǐng)先地位。 擬注入航天十一院資產(chǎn)，有望成無人機龍頭。伴隨信息通訊技術(shù)高速發(fā)展，無人機已逐漸成熟被列入軍隊常規(guī)裝備。據(jù)TealGroup 預(yù)測，到2024 年全球軍用無人機市場規(guī)模將達(dá)到115 億美元，發(fā)展前景廣闊。公司公告擬發(fā)行股份購買航天氣動院和其他交易對手持有的彩虹公司100%和神飛公司84%股權(quán)涉足無人機研發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)域。重組完成后公司股本將增厚至9.47 億股，航天氣動院合計持有公司37.57%股權(quán)為公司控股股東，航天科技集團為上市公司實際控制人。標(biāo)的公司主要研發(fā)生產(chǎn)彩虹3/4/5 系列無人機，近十年銷售額累計數(shù)處于全球第三位，是我國最早批量出口無人機系統(tǒng)的單位之一，產(chǎn)品覆蓋十多個國家，有望充分受益于全球軍用無人機行業(yè)的快速發(fā)展，發(fā)展空間巨大。標(biāo)的公司2016 年凈利潤1.11 億元，預(yù)計2017/18/19 年凈利潤將分別達(dá)1.80/2.59/3.30 億元。 盈利預(yù)測與評級：假設(shè)公司今年重組成功，考慮到公司未來無人機業(yè)務(wù)的持續(xù)向好發(fā)展，我們對公司2017/18/19 年EPS 的預(yù)測分別為0.30/0.43/0.50元，對應(yīng)2017/18/19年P(guān)E為94/64/56倍，給予公司"中性"評級。 風(fēng)險提示：資產(chǎn)注入進(jìn)程低于預(yù)期；軍隊裝備列裝低于預(yù)期 |
