八一鋼鐵(600581)2017年三季報點評:量價齊升帶動業績大幅扭虧 一體化經營強化盈利能力
【2017-10-27】 1、板材量價齊升，公司三季度業績大幅扭虧。公司1-9月板材產量204.42萬噸/+49.30%；板材銷量204.53萬噸/+45.88%；板材平均售價3235.93元/噸/+39.80%。公司產品量價齊升帶動公司營收大幅增長，前三季度實現營收125.71億元/+82.47%。營收的增長使公司實現扭虧為盈。 2、集團資產置入實現鋼鐵一體化經營助力公司盈利提升。公司通過置入集團下屬的煉鐵系統、能源系統和廠內物流等資產，將彌補上市公司的煉鐵和能源生產國產缺口。本次交易注入660萬噸煉鐵產能的資產，實現了鋼鐵生產的一體化經營。鐵水價格的提升帶動標的資產17年上半年實現盈利5.1億元，資產置入后將顯著提升公司盈利能力和持續經營能力。 3、新疆固定資產投資增速高，帶動鋼材需求量。2017年地方政府確定固定資產投資1.5萬億元，同比增速達50%的計劃。截止17年8月，新疆固定資產投資額為8197億元，同比增長30.1%，距達到50%增速還有一定距離，未來新疆基建投資仍有較大的上升空間。疆內基建投資大幅增長使鋼鐵行業景氣度得到明顯提升，帶動地區鋼材需求量大幅增長。 4、四季度行業盈利有望持續，區域龍頭鋼企受益明顯。今年的"2+26"限產超出市場預期，鋼鐵產量將延續下行態勢；疊加鋼鐵行業需求趨穩，預計四季度鋼鐵行業供需仍然偏緊，目前的鋼鐵高盈利狀況有望持續。新疆市場較為封閉，外地鋼材難以入疆。公司作為新疆龍頭鋼企，議價權較強，將充分受益于鋼鐵行業的高盈利以及鋼材需求量的提升，業績有望大幅提升。 投資評級與估值：預計2017/2018/2019 年凈利潤分別為10.3/11.6/11.9 億元，對應PE 分別為10.2//9.1/8.8倍，維持"推薦"評級。 風險提示：新疆基建投資不及預期、資本市場波動風險 |
