豫園商城(600655)2017年半年報點評:業績符合預告 邁向綜合服務業之路
【2017-09-01】 公司1H2017 營收同增4.53%，歸母凈利潤同增129.77% 8 月29 日晚，公司發布2017 年中報，1H2017 公司實現營業收入91.85億元，同比增長4.53%；實現歸母凈利潤3.28 億元，同比增長129.77%，折合全面攤薄EPS 0.23 元；實現扣非歸母凈利潤2.58 億元，同比增長126.76%，業績符合公司先前發布的業績預告。 主營業務拆分看，黃金珠寶/餐飲/醫藥/度假村/百貨等分別實現營收81.15/ 2.97/ 2.48/ 2.54/ 2.70 億元，同比分別變化4.05%/ 3.15%/ -0.89%/23.67%/ 11%。 單季度拆分看，2Q2017 實現營業收入37.06 億元，同比增長6.03%，增幅大于1Q2017 的同增3.54%;實現歸母凈利潤1.32 億元，同比增長21.44%。 綜合毛利率下降0.81 個百分點，期間費用率上升1.15 個百分點 1H2017 公司綜合毛利率為13.95%，較上年同期下降0.81 個百分點，其中黃金珠寶/餐飲/醫藥/度假村/百貨等毛利率分別為8.01%/ 66.99%/14.73%/ 87.04%/ 64.16%，同比分別變化-1.61/ 1.40/ -1.16/ 0.64/ 6.77 個百分點。 1H2017 公司期間費用率為10.17%，較上年同期下降1.15 個百分點，其中銷售/管理/財務費用率分別為3.60%/ 4.87%/ 1.70%，同比分別變化-0.3/ -0.4/ 1.85 個百分點。 黃金珠寶網點持續擴張，擬變更簡稱體現未來發展愿景 公司營收結構目前仍以黃金珠寶為主體，報告期內凈增76 家黃金珠寶門店，總數達到1904 家。圍繞豫園品牌，公司開展了餐飲、旅游、醫藥等多項業務，主營業務日趨多元。考慮到豫園商圈的經營業務較上市初期已有所降低，為反應公司當前實際發展情況和未來發展戰略，公司董事會審議并通過了《關于變更公司證券簡稱的議案》，擬將簡稱變更為"豫園股份"，該項變更尚需上交所審核同意。 下調盈利預測，維持"增持"評級 考慮到公司綜合毛利率，尤其是占比較高的黃金珠寶業務毛利率有所下滑，我們下調對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預測分別為0.53/0.57/ 0.57 元（之前為0.59/ 0.63/ 0.57 元），維持增持評級。 風險提示 黃金價格波動大于預期，居民消費需求增速低于預期。 |
