匯頂科技(603160)2017年半年報點評:創新與服務推動業績成長
【2017-08-29】 業績符合預期，指紋識別驅動業績持續增長 公司發布2017半年報，實現銷售收入18.38億元，同比增長51.77%；歸母凈利潤4.82億元，同比增加58.52%，對應17年EPS1.08元，符合我們預期。毛利率達47.14%，同比下降0.09%，指紋芯片市場雖然競爭激烈，但成本也不斷降低；銷售費用率為5.49%，同比上升2.28個百分點，主要是由于公司為鞏固市場、挖掘市場份額而為客戶提供更多的技術服務；管理費用率為13.21%，同比上升0.03個百分點，主要是由于研發費用上升；扣非利潤率為23.97%，同比下滑5.18個百分點；銷售凈利率為26.23%，同比上升1.13個百分點。 指紋識別獲一線客戶旗艦機型認可，國內份額提升 上半年，公司的指紋芯片在手機市場的份額提高，被一線客戶旗艦機型廣泛采用，如華為P10&P10Plus、小米6、vivoX9splus，錘子堅果Pro、魅族Pro7等。同時，公司還拓展了新的筆記本電腦客戶，已經有華為MatebookX,和華碩ZenBookFlipS等機型采用公司的指紋模組。公司指紋識別每個季度的出貨量都加速放量。全面屏趨勢下，指紋識別產品將主要應用于背面和側面，公司將積極開拓新的識別方案，支持玻璃蓋板和側面按鍵識別方案。預估公司今年將代替FPC成為國內指紋識別的龍頭。 指紋觸控奠定基石，智能家居+汽車電子提供新的增長點 公司目前注重于指紋模組的性能優化與量產成本的降低。公司還將在筆記本應用的觸控技術上通過新產品的推出來提升觸控產品的營業規模和盈利能力。同時除了觸控和指紋技術產品的領域，公司也在積極地進行新的技術和產品的開發。公司在積極拓展智能家居與汽車電子業務，并將在年內完成觸控芯片的汽車應用認證。 公司極其重視研發，技術領先而全面，屢屢奪得國際金獎 2017上半年，公司累計投入研發費用2.18億元，17年上半年研發費用占收入的12%，研發人員占員工總數85%。2017年上半年，公司擁有自主知識產權的LiveFingerDetection獲得了2017國際消費電子展（CES）嵌入式技術類全球創新金獎、2017年愛迪生獎金獎；2017年2月27日，在世界移動通信大會（MobileWorldCongress）上，匯頂科技發布了全球首創并擁有完全自主知識產權的顯示屏內指紋識別技術，該技術與活體指紋識別技術在臺北國際電腦展上雙雙斬獲創新設計大獎。 創新型芯片設計企業，維持“增持”評級，目標價區間97-109元 公司擁有全球領先的指紋識別技術與卓越的研發能力，公司業績向上趨勢明顯，維持增持評級。預計公司17/18/19年EPS分別為2.43/2.70/2.97元。公司目前股價對應17/18/19年PE分別為40.02/36.02/32.75，考慮到匯頂優秀的研發能力與在指紋識別市場的世界領先地位，給予公司2017年40-45X，對應目標價為97.20-109.35元。 風險提示：公司產品競爭激烈；技術創新帶來行業變更。 |
