復星醫藥(600196)2017年三季報點評:國際布局步伐加速 利妥昔單抗即將面市
【2017-11-03】 近日，復星醫藥公布了2017年三季報業績，報告期內公司實現營業收入129.60億元，同比增長21.83%；實現歸母凈利潤24.19億元，同比增長11.13%；實現扣非歸母凈利潤18.56億元，同比增長11.70%；EPS為0.99元。 業績延續穩定增長：報告期內，公司實現收入和凈利潤增速分別為21.83%和11.13%，基本延續中期的增速水平，分季度來看2017Q3的收入和凈利潤增速分別為24.48%和7.92%。收入增速快于利潤增速的主要原因在于銷售費用增長較快。公司當期銷售費用為38.27億元，同比增長44.99%，對應費用率為29.53%，同比增長4.72個百分點，主要源于主要產品銷售增長以及新產品拓展所致。毛利率方面，公司當期實現綜合毛利率58.39%，同比增長4.59個百分點，我們估計主要源于藥品板塊毛利率的快速提升。 盈利預測：公司業務布局合理，新產品不斷投放，產業整合步伐加速，參股國藥控股擴大了醫藥分銷網絡建設，保證藥品銷售穩定增長，且海外并購標的并表也將為公司業績不斷提供增量。暫不考慮Gland的并表，我們預計公司2017-2019年EPS分別為1.34、1.56、1.81元，對應估值分別為30、26、22倍，繼續維持“增持”評級。 風險提示：工業核心產品銷售低于預期，在研產品上市時間不及預期。 |
