安科生物(300009)2017年三季報點評:生長激素持續高速增長 多催化劑驅動未來發展
【2017-11-02】 投資要點 生長激素依舊強勢，水針獲批將成業績催化劑 今年生長激素行業整體爆發。安科生物憑借粉針劑型產品銷售，中報增速超過55%，三季報繼續維持高增長，公司渠道優勢和銷售能力得到驗證，預計生長激素全年實現4個億銷售收入。公司水針劑型產品已經申報受理，預期明年年中上市；由于水針劑型有更好的依從性，競爭格局優秀（目前僅金賽藥業在售），水針劑型上市后會大幅帶動公司生長激素產品整體銷售； 博生吉CART治療臨床申報要求細則即將落地 10月23日CFDA官網發布生物制品注冊分類和申報資料要求（試行）辦法，辦法指出細胞治療類產品按治療用生物制品進行申報；CART治療技術的正式臨床申報要求細則有望在年底落地，安科生物相應GMP車間已經基本完成建設，產業化工廠在規劃中，預期CART正式申報細則落地后安科將是第一梯隊進入臨床的企業，領跑中國CART治療研發進度，搶先CART治療國內市場。 蘇豪逸明業績恢復，中德美聯持續高增長 由于去年GMP重新認證原因，蘇豪逸明產能受限，今年上半年業績受到影響，今年下半年公司經營恢復，業績顯著好于上半年，預期年底大概率完成4320萬元業績承諾；中德美聯從訂單情況看今年業績將顯著好于去年，預期業績完成將大幅超過3380萬元業績承諾； 縮宮素原料藥GMP通過在即，HER2單抗領跑國內臨床進度 公司子公司蘇豪逸明重磅產品縮宮素原料藥已于年中獲得歐洲藥品質量管理局CEP證書，目前國內GMP認證在補充資料階段，明年大概率完成認證；同時公司HER2單抗已經開始III期臨床入組，領跑國內企業HER2單抗研發進度； 盈利預測及估值 近年來公司圍繞生物制品（基因重組產品和多肽原料藥）和檢測服務切入深度布局兒童用藥和腫瘤精準治療產業鏈，已經深度構建公司競爭優勢；目前公司核心產品生長激素正處于高速擴張階段，且明年水針劑型獲批將大幅增強公司產品梯隊競爭優勢；同時公司精準醫療產業布局已現雛形，三七七和中德美聯落實產業上游和渠道優勢，CART療法和HER2研發領跑國內。 預計公司2017-2019年實現營業收入11.05億元、14.91億元、19.67億元，歸屬母公司凈利潤2.94億、3.98億、5.44億元，EPS為0.42、0.56、0.77元/股，對應PE為46.73、34.47、25.31倍； |
