廣田集團(002482)2017年三季報點評:收入加速增長 現金流有所好
【2017-10-26】 2017年前三季度公司實現營業收入86.74億元，同比增長38.21%，主要系裝飾行業景氣度回暖疊加并表所致。公司Q1、Q2、Q3分別實現收入18.63億元、33.18億元、34.93億元，同比增長23.26%、41.42%、47.80%，季度收入呈現加速增長的趨勢；母公司、子公司分別實現收入66.44億元、20.30億元，同比增長27.38%、91.51%，子公司收入大幅增長主要源于收購深圳泰達并表所致。 公司2017年前三季度實現綜合毛利率11.47%，較去年同期下降3.24%，主要源于裝飾施工毛利率的下滑與收購土建施工企業的并表。Q1、Q2、Q3分別實現毛利率12.60%、11.77%、10.57，較去年同期下降3.98%、1.85%、3.95%，公司個季度毛利率均有所下滑；母公司毛利率12.21%、同比下滑1.23%，源于主業毛利率的下滑；子公司綜合毛利率9.06%、同比下滑近7.54%，主要系并購的土建施工業務毛利率較低。 公司2017年前三季度實現凈利率4.57%，較去年同期下降0.16%，凈利率下滑幅度小于毛利率主要源自資產減值損失占比及期間費用率的降低。公司前三季度期間費用占比為5.42%，較去年同期下降1.17%，其中管理費率同比下降0.69%，財務費率同比下降0.39%。 公司2017年前三季度資產減值損失占比為0.60%，同比降低1.51%，源于公司加強收款及應收賬款證券化帶來的規模減少所致；前三季度每股經營性現金流凈額為0.10元，同比增加0.33元，主要源于項目資金管控加強所致。 盈利預測和評級：預計公司2017-2019年EPS分別為0.34元、0.42元、0.52元，對應的PE分別為27.6倍、22.0倍、17.8倍，維持"增持"評級。 風險提示：新業務拓展不達預期、PPP訂單落地不及預期、收現情況惡化 |
