東旭光電(000413)2017年三季報點評:單季營收創新高 外延收購打開長期增長空間
【2017-11-02】 偏光片投產、玻璃基板進入收獲期。三季度公司仍然保持高增長，單季營收創下歷史新高。一方面公司偏光片后加工生產線已于6月30日正式投產，合計產能為每年1000萬平方米，目標產能為2000萬平米，達產后帶來營收20億元以上，不僅大大增加公司收入，也完善了公司在液晶顯示材料產業鏈的布局。另一方面，公司高世代8.5代TFT-LCD玻璃基板產線已于今年順利投產，并送往京東方進行批量認證，即將進入收獲期。 石墨烯業務推陳出新，多項產品落地。公司自2014年以來在石墨烯業務上持續布局，9月發布石墨烯散熱大功率LED照明新品"超級燈"，很好地解決了LED大功率燈具常見的散熱問題，使產品體積比傳統LED模組大幅縮小3/4，重量減少1/3，相較傳統鈉燈產品可節電80%以上，同時能夠實現無線Wifi、5G基站、廣播監控等功能，成為智慧城市的重要入口，未來想象空間巨大。公司在石墨烯充電應用、照明應用等領域陸續有產品落地，成為國內石墨烯產業化的先鋒。 收購申龍客車完成，新能源汽車給公司帶來長期成長空間。今年3月，公司斥資30億元收購申龍客車100%股權，10月底收購完成過戶。申龍客車今年1-6月實現銷售收入11.16億元，凈利潤7706萬元，并承諾2017年、2018年、2019年實現的凈利潤要分別不低于3億元、4億元、5.5億元，并表后將大大增厚上市公司業績。目前，申龍客車產品訂單量已超過6000輛，其中新能源客車占比超過三分之二，在四季度力爭進入國內新能源客車銷量前五。新能源汽車的行業大趨勢將為公司帶來長期發展空間。 盈利預測與投資評級。我們預計公司2017~2019年營收分別為112.77/179.52/255.47億元，凈利潤分別為14.97/21.33/28.67億元，EPS分別為0.30/0.43/0.57，對應PE分別為34/24/18，給予"增持"評級。 風險提示。技術升級替代風險；并購資產業務整合風險。 |
