博實股份(002698)2017年三季報點評:雙輪驅動優勢體現
20171~3Q業績符合預期 利潤表：營業利潤同比增長40.7%，主要是由于公司營業收入及政府補助確認其他收益增加；財務費用同比增長114.9%，是由于子公司博奧環境借款利息費用增加。 資產負債表：存貨較期初增長35.3%，是由于公司原材料及在產品增加；長期借款較期初增長9542.0%，是由于子公司博奧環境銀行借款增加。 現金流量表：經營活動產生的現金流量凈額同比增長28.6%，主要是由于公司銷售及收款增加。 發展趨勢 公司"智能裝備"+"產品服務"優勢逐步體現。智能裝備業務持續拓展。公司高溫爐前機器人從電石爐拓展至硅鐵爐，有望增加新盈利增長點。產品服務營收占比逐步提高，2017年有望保持40%以上。 環保設備領域取得突破。博奧環境完成收購P&P公司，其廢酸再生項目接連獲得齊魯石化、大慶煉化等客戶訂單，訂單金額超1300萬歐元，伴隨18年收入逐步確認，對公司業績形成顯著改善。 盈利預測 我們維持2017/2018年全年每股盈利預測不變。2017/18年歸屬母公司凈利潤為1.36億和1.68億。 估值與建議 目前，公司股價對應2017/18年P/E為60.5x/49.3x。我們維持中性的評級和人民幣14.00元的目標價，較目前股價有15.61%上行空間。目標價對應公司2018年P/E為56x。 風險 新產品研發不及預期，下游行業低迷。 |
