天然氣設備概念股新奧股份(600803)2017年三季報點評
天然氣設備概念股新奧股份(600803)2017年三季報點評:業績符合預期 加快天然氣全產業鏈布局 2017年前三季度業績符合預期 新奧股份公布1~3Q17業績：營業收入70.1億元，同比增長75.4%；歸屬母公司凈利潤3.84億元，同比增長97%，對應每股盈利0.39元，符合預期。3Q營收24億元，YoY+73%，歸母凈利潤2.85億元，YoY+1283%。前三季度公司煤炭、甲醇和農藥價格同比增長104%/35%34%，3Q甲醇/農藥價格同比上漲37%/45%，參股Santos確認投資收益2,761萬元，以及新地工程和沁水新奧凈利潤較去年同期增長等，疊加去年低基數，導致3Q歸母凈利潤同比大幅增長。 發展趨勢 煤炭和甲醇價格上漲帶動公司盈利提升。公司具備680萬噸煤炭產能和74萬噸甲醇權益產能，1~3Q17公司煤炭和甲醇價格較去年同期分別上漲104%和35.1%，帶動公司收入和利潤提升，1~3Q公司自產煤炭業務毛利率達69.4%，同比提升15.8ppt。受環保趨嚴影響，四季度煤炭和甲醇有望繼續維持高景氣，煤炭和甲醇價格每上漲20元/100元，公司EPS增加0.09/0.05元。 參股Santos加快公司天然氣全產業鏈布局。Santos經營逐步改善，Santos預計2017年自由現金流盈虧平衡點對應的油價降至33美元/桶，遠低于2016年的47美元/桶，同時與2016年底相比凈負債下降7億美元至28億美元。新奧股份與Santos及其他股東簽署協議，約定Santos向公司提供LNG生產及采購等所有環節可能的商業機會，未來新奧股份有機會與Santos在全球范圍內的能源業務布局開展合作，有助于加快公司天然氣全產業鏈布局。 能源工程業務有望實現較快增長。子公司新地能源技術工程公司主要從事天然氣、節能環保及新型化工等領域的業務，受益煤改氣政策推廣以及節能環保產業的發展、新型煤化工等投資加速，公司能源工程業務有望實現快速增長。 盈利預測 我們維持2017/2018年全年每股盈利預測不變。 估值與建議 目前，公司股價對應2017/18年市盈率19/12x。我們維持推薦的評級和人民幣17.00元的目標價，較目前股價有20.31%上行空間。目標價對應2017/18年23/14xPE。 風險 原油價格下滑，煤炭及甲醇等價格低于預期。 |
