華錦股份(000059):新項目提升盈利能力
華泰證券研究報告指出，2014年是公司戰略轉型的一年。受能源緊張的大環境影響，公司化肥產業面臨天然氣供應緊張及漲價風險。公司三套化肥裝置原料皆為天然氣，同樣面臨著很大的生存壓力。因此，公司擬轉變原料路線，用煤代替天然氣已成為公司化肥產業提高行業競爭能力，得以生存的唯一出路。迫于目前的嚴峻形勢，公司為做大做強化肥產業，作出了走出去的戰略決策，向西部原材料豐富且價格相對低廉的地區轉移。公司將非公開發行股票，募集資金建設100萬噸/年合成氨、160萬噸/年尿素項目。該項目由2套50萬噸/年合成氨、80萬噸/年尿素裝置組成。80萬噸/年尿素裝置為目前國內單系列最大規模的尿素生產系列，具有規模優勢。 非公開發行項目將有效降低成本。項目地處內蒙古錫林郭勒盟東烏珠穆沁旗，擁有原料煤供應優勢。當地煤炭資源十分豐富，儲量大于100億噸的有額合寶力格煤田、高力罕煤田，10億-100億噸的褐煤煤田有烏尼特煤田。煤田均具有埋藏淺、煤層厚、易開發的特點，且結構穩定、開采結構好，適合于綜合技術的應用和集約化生產。原材料價格的高低及供應狀況將對項目競爭力起到關鍵影響，公司增發項目采用當地價格低廉的優質煤資源為原料，大大提高了項目盈利能力。 目前公司經營處于拐點底部，已經由單一的化肥產業轉變成石化、化肥產業并存的產業格局。石化產業和化肥產業齊頭并進，共同發展，為公司整體業績的提高作出了重大貢獻。2013年公司實現營業收入4155791萬元，比去年同期3600870萬元增加了15.41%，主要原因是2012年公司煉化裝置實行節能改造，產量及銷量增加形成。2013年石化產品、聚烯烴產品銷量增加，導致庫存量明顯低于2012年。因此公司確定了穩定化肥、發展石化的方針，繼續做大做強化肥產業。預計增發項目完工后，年均銷售收入為287390萬元（含稅），年均利潤總額為68011萬元，年均凈利潤為51008萬元，EPS約0.399元，維持"增持"評級。 |
