跨境電商概念股外運發展(600270)2017年三季報點評
跨境電商概念股外運發展(600270)2017年三季報點評:歸母凈利潤增長35.91% 主業強勁投資收益貢獻突出 經濟復蘇貿易回暖，航空貨運運量同比增長19%。報告期內，全球主要經濟體復蘇，中國經濟穩中向好，GDP 增速達6.9%，帶來物流行業回暖，全國社會物流總額前三季度同比增長10.39%，增速同比提升7.39 個百分點，我國民航貨郵國際航線運輸量同比增長13.36%。受全球經濟復蘇和物流行業回暖影響，H1 公司完成整體國際航空貨運業務量24.50 萬噸，同比增長19%，其中進口貨量13.54 萬噸，同比增長18%，出口貨量10.96 萬噸，同比增長19%。 傳統貨運穩步增長，繼續發力電商物流及專業物流。公司穩固傳統貨運代理業務的優勢地位，在貨代板塊強化大客戶營銷和阿米巴經營管理。同時繼續順應跨境電商業務的發展主流，在電商物流板塊進一步深化與大型電商客戶的合作，H1 實現電商物流板塊營收6.12億元，同比大幅增長94.26%。在專業物流板塊，公司在保持TFT 市場領先地位的同時，積極拓展半導體、航空航天等行業，預計將成為公司新的盈利增長點。 聯營公司貢獻投資收益近6.61 億元，出售金融資產增厚利潤。報告期投資收益10.08 億，同比增長39.18%，主要源于控股50%的合營公司中外運-敦豪業績優異，以敦豪為代表的合營和聯營企業貢獻投資收益達到6.61 億，同比增長5.93%，相比去年同期-5.76%的增速提高了11.69 個百分點，帶來了50.03%的營業利潤增速。第四季度是電商和物流的高峰期，外運敦豪專注國際高端商務件，將受益于雙十一和圣誕期間快件快速增長。另一方面，報告期內出售所持有的金融資產取得的投資收益，增厚利潤。最終使得凈利潤增長35.91%。 維持盈利預測，維持"買入"評級。考慮到公司貨代業務的穩定增長以及電商物流業務的高成長性，我們維持盈利預測，預計2017 年至2019 年凈利潤分別為10.84 億元、11.87億元、12.77 億元，EPS 分別為1.20 元、1.31 元、1.41 元，對應現股價PE 分別為16 倍、14 倍、13 倍，維持"買入"評級。 風險提示：貿易增速疲軟貨代業務量走低；中外運敦豪業績下滑。 |
