可燃冰概念股海油工程(600583)2017年三季報點評
可燃冰概念股海油工程(600583)2017年三季報點評:匯兌損失影響三季度業(yè)績 國內(nèi)訂單增長明顯 前三季度整體工作量出現(xiàn)一定幅度下降，其中陸地建造業(yè)務(wù)完成鋼材加工量較去年同期下降 29%，海上安裝營運船天同比下降 35%。受此影響前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 68.49 億元，同比減少 11.96 億元；前三季度發(fā)生營業(yè)成本 56.52 億元，同比減少 11.53 億元，公司進(jìn)一步控制成本，變動成本 36.47 億元，同比下降 28.17%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流入同比減少38.81 億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出同比減少 16.13 億元。 17Q3 業(yè)績環(huán)比下降。公司17Q3 單季度實現(xiàn)營業(yè)收入26.71 億（YoY-9.45%；QoQ-3.93%），歸母凈利潤1.02 億（YoY-58.7%；QoQ-73.37%），Q3 整體工作量與Q2 相比小幅下滑，但營業(yè)成本同比上升20.4%，主要因為上半年Yamal 項目毛利率較高，而Q3Yamal 項目已經(jīng)完工，國內(nèi)蓬萊、東方、渤中、惠州等大型項目步入建造高峰期，但毛利率有所下滑。另外與去年相比，由于匯兌損失，公司財務(wù)費用達(dá)到1.3 億（去年同期為2830 萬）。 今年海上油服復(fù)蘇進(jìn)度滯后于陸地,公司訂單量主要來自國內(nèi)。根據(jù)IHS 等第三方數(shù)據(jù)顯示，全球上游總體勘探開發(fā)資本支出在經(jīng)歷大幅下跌后，在2017 年恢復(fù)上漲8.3%至3,790億美元，而全球海上勘探開發(fā)支出規(guī)模將在2016 年同比下跌27.9%的基礎(chǔ)上，2017 年繼續(xù)下降12.6%至1,040 億美元，繼續(xù)下滑態(tài)勢。公司17Q3 實現(xiàn)市場承攬額約 8.20 億元人民幣，主要來自其國內(nèi)金額 7.44 億元，但海外金額只有0.76 億元，不及此前預(yù)期。今年前三季度累計實現(xiàn)承攬額 61.32 億元人民幣，與去年同期 38.30 億元相比明顯增長。 下調(diào)盈利預(yù)測，維持"增持"評級。但由于全球海洋油服復(fù)蘇較弱，公司前三季度海外訂單不及此前預(yù)期，我們下調(diào)2017~19 年EPS 的預(yù)測為0.13 元、0.25 元和0.41 元（下調(diào)前EPS 分別為0.18 元、0.30 元和0.47 元），對應(yīng)PE 分別為47 倍、25 倍和15 倍，但當(dāng)前PB 為1.2 倍，已經(jīng)位于歷史底部水平，公司作為海洋工程行業(yè)龍頭，與國際對標(biāo)公司相比抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，隨油價回升，全球海上油服行業(yè)有望逐步復(fù)蘇,公司明年業(yè)績有望實現(xiàn)底部回升，維持"增持"評級。 |
