可燃冰概念股中集集團(000039)集裝箱盈利持續向好
可燃冰概念股中集集團(000039)集裝箱盈利持續向好 各板塊業務齊頭并進 集裝箱行業景氣度回升，集裝箱業務量價齊升 2016Q3隨著韓進海運破產保護事件的發生，集運行業供給壓力釋放。同時疊加2017年以來全球經貿復蘇需求得到改善，供需結構趨于優化，行業開始回暖。2016下半年以來,原材料價格疊加水性涂料替代,集裝箱價從$1600-1800上升到$2300，促下游客戶主動購買意愿強烈。 2017年集裝箱行業預計有270-280萬箱的需求，其中公司占市場份額45%-55%，是行業內龍頭。2017H1公司銷量達57萬箱，根據行業歷年表現，下半年訂單會提升40%-50%，全年銷售預計為140萬箱。毛利率方面，受行業回暖毛利率從13%上漲至18%，接近2011年的高點20%，集裝箱業務有望實現13-15億利潤。 道路運輸車輛國內外齊發力，政策疊加需求促銷量回升 道路運輸車輛業務，覆蓋物流類車輛、工程類車輛、能源化工類車輛等。其中道路運輸車輛主打半掛車，多年全球銷量第一。公司通過全球采購、中國低成本運輸等優勢成功打入北美市場和歐美市場，北美市場占有率位列第四，占業務利潤50%。 國內方面，2016年政府開始嚴治超限載并推行新的外廓尺寸的強制性標準，過去一些違規需求開始轉向合規，道路運輸車輛需求強勁上升，推升公司2017H1車輛銷售增加40%，業績貢獻提升。預計道路車輛市場需求保持持續，今年整個車輛業務預計貢獻利潤8-10億。 國內天然氣需求回升，業績扭虧為盈未來增長可期 受原油價格回升影響，天然氣差價優勢擴大，并在大氣污染防治趨嚴、能源體制改革落地在即的大環境下，國內天然氣市場進入黃金時代。"十三五"計劃明確提出在2020年，天然氣在一次能源消費中的占比提升到10%以上。公司具有天然氣全產業布局將顯著受益，2017年安瑞科預計扭虧，全年預計實現2-3億利潤。 地產紅利兌現臨近，公司價值亟待重估 公司擁有深圳前海、上海寶山、深圳蛇口太子港、深圳坪山新區4塊共計196萬平方米工業用地，"工轉商"主要采用和政府分成的思路。目前，上海寶山方案已落地，深圳前海預期年底之前出臺，隨著公司四大地塊"工轉商"的有序推進，公司地產紅利兌現日益趨近，將重大改善公司未來的賬面利潤，公司價值亟待重估。 盈利預測：根據我們測算，預計公司2017-2019 年歸母凈利分別為29.34億、32.99億、37.42億元，對應EPS 分別為0.99元、1.11元、1.26元。我們看好公司未來集裝箱、空港、道路車輛、海工及天然氣業務的發展和"工轉商"帶來的業績紅利，6個月目標價24.5元，給予"買入"評級。 風險提示：公司存量土地"工轉商"遇政策轉向和不可測阻力。 |
