海默科技(300084)擬收購思坦儀器57%股權 顯著增厚業績
【2017-10-09】【出處】國泰君安 結論：公司擬4.57億現金收購思坦儀器57.19%股權，行業底部收購優質資產，判斷2017年大概率并表，將顯著增厚公司業績。維持2017-2019年EPS為0.07/0.15/0.24元；假設收購完成，則備考凈利潤為0.66/1.02/1.4億元，備考EPS對應為0.17/0.27/0.36，維持目標價至14元，增持。 進一步收購思坦儀器57.19%股權，顯著增厚公司業績。①公司此次擬以4.57億元現金收購思坦儀器57.19%股權；標的100%股權擬按8億元估值計算，對應2017年約11倍PE，估值合理。②思坦儀器承諾在2017-19年扣非凈利潤分別不低于7,000/7,700/8,500萬元；此次收購構成重大資產重組，需獲股東大會批準，程序相對簡單，2017年大概率能夠并表，而思坦儀器利潤主要在Q4結算，并表后將顯著增厚公司凈利潤。③思坦儀器質地優秀，是國內最大測井、試井等專業化儀器生產廠商。思坦儀器營收體量與公司相當，毛利率約60%，扣非凈利率21%，盈利能力較強。 三大油公司資本開支提升，思坦儀器直接受益。①OPEC減產提振油價，國內三大油公司上調資本開支，結束近年支出縮減趨勢，行業筑底回暖。②思坦儀器主要客戶為中石油和中石化，直接受益石油公司資本開支提升。近年油價走低，國內各油田為保持增產，增產作業量未顯著降低，公司業績受油價波動的影響相對較小。預計未來隨著全球原油供給再平衡和油價復蘇，思坦儀器盈利能力有望進一步增強。 催化劑：標的資產收購順利完成。 風險提示：收購失敗風險、石油公司資本開支低于預期。 |
