中國石油(601857)2017年三季報點評:油價是影響業績的主要因素
【2017-11-14】【出處】海通證券 中國石油公布2017年三季報。今年第三季度，公司實現營業收入4917.95億元，同比增長17.1%；實現歸屬于母公司股東凈利潤46.88億元，同比增長292.0%。今年前三季度，公司實現營業收入14577.04億元，同比增長26.7%；實現歸屬于母公司股東凈利潤173.62億元，同比下降907.1%。 油價是影響業績的主要因素。作為我國最大的油氣生產企業，油價的變化對公司盈利有較大影響。通過對公司2008年以來的單季度盈利進行比較分析，在油價相對較高的1Q08-3Q14，公司單季度凈利潤基本都保持在200億元以上，而4Q14以來，油價的大幅回落，使得公司單季度凈利潤基本在100億元以內。 勘探與開采業務：油價企穩，盈利回升。勘探與開采板塊實現營業額1177.77億元，同比增長17.17%；實現經營利潤40.67億元，同比實現扭虧。在盈利能力方面，今年前三季度布倫特原油季度均價分別為53.70、49.96、52.00美元/桶，原油價格的企穩有助于公司油氣開采業務盈利改善。今年前三季度，公司油氣開采業務EBIT分別為1.29美元/桶、3.39美元/桶、2.72美元/桶。 煉油與化工業務：繼續實現較高盈利。煉油與化工業務繼續實現不錯盈利。第三季度，公司煉油與化工業務實現營業額1802.32億元，同比增長26.95%；實現經營收益118.95億元，同比增長73.98%。2016年以來，公司煉油與化工業務EBIT基本保持在3美元/桶以上，表明煉化行業景氣度不錯，盈利能力大為改善。 天然氣與管道業務：進口虧損增加影響盈利。第三季度，公司天然氣與管道業務EBIT為0.18元/立方米，與第二季度持平。第三季度該業務板塊盈利能力下滑，可能與天然氣進口虧損擴大有關。2017年前三季度，天然氣與管道板塊銷售進口天然氣及液化天然氣凈虧損169.9億元，比上年同期增虧64.2億元。 盈利預測與投資評級。我們預計公司2017-18年EPS分別為0.16、0.21元，油價仍將是影響公司業績的重要因素。公司BPS（MRQ）為6.55元，我們按照1.3倍PB，給予8.52元的目標價，維持"增持"投資評級。 風險提示。原油價格繼續回落、天然氣價格下調。 |
