芯片國產(chǎn)化概念股捷捷微電(300623)晶閘管領(lǐng)域國內(nèi)龍頭
芯片國產(chǎn)化概念股捷捷微電(300623)晶閘管領(lǐng)域國內(nèi)龍頭 享受行業(yè)成長紅利 我國功率半導(dǎo)體市場領(lǐng)跑全球，且仍有廣闊增長空間 2016 年全球功率半導(dǎo)體分立器是市場規(guī)模為118 億美元，較2015 年增長5.9%。在各個國家中中國增長最快，2016 年增長6%，市場規(guī)模約占全球的43%。我國功率半導(dǎo)體行業(yè)仍有廣闊發(fā)展空間。現(xiàn)在發(fā)達國家電能的75%需要經(jīng)過功率半導(dǎo)體分立器件變換或控制后使用，但我國經(jīng)過變換或控制后使用的電能僅占30%，我國功率半導(dǎo)體行業(yè)仍廣闊增長空間。 國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)快速追趕，部分優(yōu)質(zhì)公司已躋身行業(yè)第二梯隊 中國功率半導(dǎo)體分立器的銷售額在全球中的占比已從2010 年的23%，提升至2016 年的43%，各大企業(yè)在中國市場展開了激烈競爭。雖然高端產(chǎn)品領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)與國外仍有差距，但晶閘管等細分行業(yè)在我國發(fā)展成熟，國內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的技術(shù)已達到國際水準，躋身行業(yè)第二梯隊。 擁有芯片設(shè)計能力的國內(nèi)晶閘管龍頭企業(yè)，出口業(yè)務(wù)收入占比不斷提高 公司晶閘管產(chǎn)量占國內(nèi)同類產(chǎn)品總產(chǎn)量的45%左右。公司擁有44 項與功率半導(dǎo)體芯片和封裝器件相關(guān)的技術(shù)，得到了眾多下游客戶以及國際知名半導(dǎo)體公司的認可，達成供貨意向或簽署了供貨協(xié)議。同時公司積極開拓海外市場，目前公司的產(chǎn)品已出口至韓國、日本、西班牙和臺灣等半導(dǎo)體分立器件技術(shù)較為發(fā)達的國家地區(qū)，出口業(yè)務(wù)收入占比逐年提高。 募投項目助力公司打破產(chǎn)能瓶頸 公司目前產(chǎn)能利用率較大幅度超過原有的設(shè)計規(guī)模，2016 年芯片產(chǎn)能利用率已經(jīng)達到147.79%，器件封裝產(chǎn)能利用率達到207.38%。公司募投項目達產(chǎn)后，將增加芯片產(chǎn)能90 萬片（全部用于自封），器件產(chǎn)能11.5億只，分別是公司2016 年產(chǎn)能的1.3 倍和2.7 倍。 細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，首次覆蓋給予"增持"評級 2017 年前三季度公司凈利潤1.13 億，同比增長27.44%。我們預(yù)計公司17-19 年的EPS 分別為1.65 元、2.23 元和2.98 元。公司為國內(nèi)晶閘管細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，募投項目將助力公司突破產(chǎn)能瓶頸，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。參考行業(yè)可比公司估值，給予公司18 年40 倍估值，對應(yīng)目標價89.20 元，首次覆蓋給予"增持"評級。 風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險、技術(shù)替代風(fēng)險、次新股調(diào)整風(fēng)險 |
