芯片國產化概念股富瀚微(300613)2017年三季報點評
芯片國產化概念股富瀚微(300613)2017年三季報點評:新產品不斷推出 長期進階趨勢不改 投資要點： 費用增長使公司短期業(yè)績承壓，長期進階趨勢不改 公司三季度實現單季營收1.26 億元，同比增長26.65%，前三季度實現營收3.2 億元，同比增長29.24%，基本符合我們之前的預期。公司短期利潤下滑的原因主要有兩點：1）為加快新產品研發(fā)，加強公司技術儲備，報告期內公司研發(fā)投入大幅增長，員工數量增加，致使管理費用增長較快；2）公司處于產品結構調整和新產品市場開拓期，IPC 芯片產品份額提升，致使公司整體毛利率略有下滑。我們認為研發(fā)投入的增加短期影響公司利潤，但將在未來轉化為更多碩果，公司長期進階趨勢不改。 新產品不斷推出，IPC 芯片市場開拓順利 今年以來，公司加大新產品開發(fā)力度：ISP 芯片領域，公司持續(xù)推出了 300 萬、400 萬、500萬像素的 ISP 新產品，進一步鞏固和提升了公司在細分市場的龍頭地位；IPC 芯片領域，公司推出基于Smart264 編碼技術的智能高清網絡攝像機 SoC 芯片及解決方案，目前已順利推進大客戶，未來將進一步打開安防市場，為公司打開新的成長空間。 擬實施限制性股票激勵計劃，綁定核心員工利益 公司于今年10 月公布限制性股票激勵計劃，向74 位核心員工授予105 萬股限制性股票，占公司總股本的2.36%，授予價格為 89.35 元/股。此次激勵計劃覆蓋公司核心管理人員和絕大多數技術骨干，深度綁定核心員工利益，將有助于充分激發(fā)員工活力與創(chuàng)造力，堅定公司發(fā)展信心。 盈利預測和投資評級：維持增持評級 公司成立十多年來，始終堅持安防視頻監(jiān)控芯片設計主業(yè)，以技術驅動自身發(fā)展，成長方向清晰，期待公司厚積薄發(fā)，在人工智能芯片領域取得新的突破。我們預計，公司2017-2019 年將實現凈利潤1.38 億、2.06 億、2.85 億元，EPS分別為3.10 元、4.64 元、6.41 元，對應PE 分別為58、39、28倍，維持公司增持評級。 風險提示：1）安防視頻監(jiān)控行業(yè)增速不及預期；2）公司產品毛利率下滑的風險；3）IPC SoC 芯片產品市場開拓不及預期。 |
