芯片國產化概念股光迅科技(002281)與科大國盾聯手 布局量子通信上游
投資要點: 點評：布局上游核心器件。實用化量子通信的系統實現需要借助經典光通信網絡，產業鏈結構與光通信行業具有一定相似性。合資公司布局量子通信上游核心光電子器件，進行量子通信光電子器件的研發、生產及銷售。 科大國盾量子技術實力雄厚，行業地位領先。科大國盾量子是中國第一家從事量子信息技術產業化的創新型企業，目前已成長為中國最大的量子通信設備制造商和量子信息系統服務提供商，是全球廣域量子通信網絡化技術和商用服務的開拓者、實踐者和引領者；其擁有中國最多的量子通信領域技術專利；其自主研發的系列化產品涵蓋量子通信網絡設備、終端設備、核心器件等，提供信息服務平臺融合量子技術的信息安全解決方案及信息業務的量子安全保障；其量子技術應用于北京農商銀行城域環網等項目。預計與科大國盾量子的合作短期無法貢獻業績，但長期將有利于公司參與到量子通信產業鏈中，提升公司在光電子器件領域的競爭力。 公司股權激勵事宜獲國務院國資委批復。國務院國資委原則同意公司實施第三期股權激勵計劃，并予以備案。預計股權激勵計劃將提升核心員工凝聚力，有望進一步提升公司的管理和技術水平。 芯片景氣度高，歐洲子公司運作情況良好。法國Almae公司面向的是10G以上的高端有源芯片；目前10GEML已經能批量出貨，以后會結合二期產業園的建設，提升產能；5G的建設會用到25G芯片，預計需求會出現井噴局面，公司計劃18年Q2小批量出貨。丹麥IPX公司做無源芯片，目前光迅這方面產品的全球市場占有率非常高，IPX公司的平臺是硅基的平臺，不光能做AWG芯片，還能做光開關等，在整個數據通信和光通信領域有非常多的應用，在硅光里也有很大的應用空間。預計隨著芯片領域景氣度的提升，歐洲公司營收將有較快增長，對公司整體營收貢獻將有所提高。 盈利預測與投資建議：預測公司2017-18年全面攤薄后EPS分別為0.56與0.83元，按11月14日30.00元收盤價計算，對應的PE分別為53.2倍與36.2倍。目前估值相對通信行業水平合理，首次給予?增持?的投資評級。 風險提示：股權激勵未能順利實施、5G建設進度低于預期、系統性風險。 |
