芯片國產(chǎn)化概念股匯頂科技(603160)指紋識別芯片領(lǐng)軍企業(yè)
芯片國產(chǎn)化概念股匯頂科技(603160)指紋識別芯片領(lǐng)軍企業(yè) 但面臨替代風險；首次覆蓋評為中性 投資觀點 2017 年年中，匯頂科技成為全球指紋識別芯片的領(lǐng)軍企業(yè)。這是中國首家取得如此地位的半導體設(shè)計上市公司。我們預計匯頂科技將維持在電容式指紋識別觸控芯片方面的領(lǐng)先地位，并實現(xiàn)其人機交互領(lǐng)域龍頭企業(yè)的長期目標，但我們對來自人臉識別技術(shù)和屏下超聲波指紋識別技術(shù)的替代風險感到擔憂。我們預計匯頂科技的每股盈利增速將從2018 年的同比31%降至2019 年的10%。如果匯頂?shù)钠料鹿鈱W/超聲波指紋識別芯片取得積極的進展或普及，則我們對公司的看法將更加積極。鑒于其增長前景已基本被計入，我們首次覆蓋該股并評為中性。 主要增長動力 我們預計2018 年指紋傳感器在安卓手機中的滲透率將觸頂于66%，隨后在2021 年降至45%，其中假設(shè)(1) 500 美元以上、配備3D 攝像頭的手機將采用3D 人臉識別或屏下指紋傳感器；(2) 100-500 美元的手機仍將主要采用指紋傳感器；(3) 100 美元以下的手機將僅采用2D 人臉識別技術(shù)。我們預計匯頂科技在安卓手機中的市場份額將從2017 年的35%擴大到2021 年的50%。在新產(chǎn)品中，我們預計2018 年下半年匯頂科技將推出高端手機適用的屏下光學指紋識別芯片，同時因可預見性目前還有限，我們的預測未計入?yún)R頂在超聲波指紋識別芯片的市場潛力。 風險 風險包括高端智能手機對屏下光學指紋識別芯片的采用、來自本土品牌和超聲波指紋識別芯片的競爭加劇。而下一代iPhone 采用屏下指紋識別將令我們的觀點更加積極。 估值 我們預計2017/18 年匯頂科技的每股盈利同比增速將為23%/31%，但2019-21年將放緩至10%-13%。12 個月目標價格為人民幣125 元，基于40 倍的長期市盈率乘以2021 年每股盈利，并以11.3%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2018 年。該目標價格對應40 倍的2018 年預期市盈率和9%的上行空間。 行業(yè)背景 匯頂科技是中國最大的A 股上市半導體設(shè)計公司。 所屬投資名單 中性 |
