芯片國產化概念股三安光電(600703)2017年三季報點評:LED芯片景氣度高 業績高速增長
三季報顯示，前三季度公司營業收入為62.82億元，同比增長40.05%，歸母凈利潤為23.78億元，同比增長58.96%，扣非凈利潤為19.61億元，同比增長79.87%億元，其中Q3實現凈利潤8.63億元，同比增長62.96%。毛利率方面，第三季度毛利率達48.49%，同比提升9.23個百分點。三季度公司生產規模持續擴大，產銷量實現大幅上漲，業績同比高速增長。 LED芯片景氣度高，產能釋放促增長。2016年以來，LED芯片市場逐漸回暖，下游需求旺盛，芯片價格穩定。在經歷行業洗牌后，市場呈現強者恒強的格局，公司憑借國內超30%市場占比的行業龍頭地位，在新增的MOCVD 設備產能第三季度得到釋放后，業績實現高速增長。據GGII預計2017年中國LED芯片產值增速將達到30%，市場前五廠商將占據超60%的份額，行業集中度進一步提升，公司有望持續受益。 多業務布局為全球行業龍頭保駕護航。1）汽車LED車燈上半年超50%增長，目前多款汽車尚在認證，高增速有望維持；2）光通訊芯片在消費電子領域需求巨大，成立美國子公司專注研發，隨著通訊領域滲透率提升，市占率有望提升；3）氮化鎵高功率及射頻芯片部分進入微量產，待客戶驗證通過即可量產。此外，公司積極布局有巨大市場容量的Micro-LED，濾波器等新型技術。 【投資建議】 預計公司2017/2018/2019年凈利潤為32.87/40.25/51.09億元，每股EPS為0.81/0.99/1.25元，維持“增持”評級。 【風險提示】 新業務進展不及預期; LED芯片價格滑坡風險。 |
