恒泰艾普（300157）：半年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年看海外和并購(gòu)
來源： 國(guó)泰君安 撰寫時(shí)間： 2014-07-14 事件：公司于7月14日晚間發(fā)布2014年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司半年度歸母凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)30%-50%，對(duì)應(yīng)盈利區(qū)間為8237.78-9505.13萬元，對(duì)應(yīng)EPS區(qū)間為0.14-0.16元。 我們預(yù)計(jì)半年度業(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間為34%-40%，符合預(yù)期。根據(jù)各子公司的業(yè)績(jī)承諾及發(fā)展計(jì)劃，我們粗略估算，預(yù)計(jì)西油聯(lián)合及歐美科半年度合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)約2400-2500萬元，博達(dá)瑞恒及中盈安信半年度合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)約2900-3000萬元，新賽浦及GPN半年度合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)約2500-2600萬元，恒泰艾普母公司凈利潤(rùn)約700-800萬元。由此計(jì)算公司合并凈利潤(rùn)約8500-8900萬元，對(duì)應(yīng)區(qū)間為34%-40%。 借力海外油田增產(chǎn)分成業(yè)務(wù)模式，海外油服大有可為。公司進(jìn)入二次創(chuàng)業(yè)新階段，在多年地質(zhì)油藏研究積累的基礎(chǔ)上，公司利用卓越的油氣資源研究評(píng)價(jià)能力拓展進(jìn)軍海外油田增產(chǎn)分成業(yè)務(wù)領(lǐng)域，未來海外油服新的盈利模式將逐步成熟，海外市場(chǎng)成長(zhǎng)空間逐步打開，盈利能力逐步增強(qiáng)，切實(shí)有效保障公司5015戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 維持目標(biāo)價(jià)及增持評(píng)級(jí)。子公司協(xié)同效應(yīng)逐漸增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)將有望斬獲更多訂單，預(yù)計(jì)外延并購(gòu)將重新啟動(dòng)。維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.50、0.73、0.94元，復(fù)合增速約63%；我們認(rèn)為公司為A股市場(chǎng)的油服稀缺優(yōu)質(zhì)品種，維持目標(biāo)價(jià)21.33元，維持增持評(píng)級(jí)。（EPS和目標(biāo)價(jià)經(jīng)過除權(quán)調(diào)整） 催化劑：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)新并購(gòu)；海外市場(chǎng)新訂單。 風(fēng)險(xiǎn)提示：海外合同不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；子公司協(xié)同低于預(yù)期。 |
