富瑞特裝（300228）：募投項目助轉型，業績兌現需時日
來源： 國聯證券 撰寫時間： 2014-06-20 事件： 6月19日晚，公司公布非公開發行A股股票預案。公司擬定增不超過1800萬股（含1800萬股），預計募集資金不超過7.99億元。 募集資金投向為重型裝備制造項目、汽車發動機再制造產業化項目、研發中心設備升級改造項目和償還銀行貸款。 點評： 定增項目幫助公司轉型，利于公司長期發展。公司募投項目為重型裝備制造項目、汽車發動機再制造產業化項目、研發中心設備升級改造項目和償還銀行貸款。重裝和發動機再制造項目能夠改善公司業務結構，增強公司抗風險能力。根據可行性報告，項目建設期從2年到3年不等，募投項目2016年中期才能開始為公司貢獻業績。 在新業務（發動機再制造，LNG液化裝置）放量之前，公司勢必經歷轉型所帶來的業績放緩。由于公司前兩年業績增速極快（12年和13年，歸屬上市公司股東凈利潤增速達62.13%和105.46%），行業景氣度高，公司估值一直處于較高水平。 但從2013年7月起，非居民天然氣價格上調。這對LNG下游應用市場產生了不利影響，導致公司車用氣瓶銷量有所回落，LNG加氣站建設速度放緩。我們認為公司2014和2015年將是業務轉型之年，發動機再制造和LNG液化裝置收入占比逐漸提高。 維持“推薦”評級。由于方案尚未正式通過批準，我們維持原來盈利預測。預計公司2014-2016年EPS分別為2.82元、3.68元、4.73元。公司6月19日收盤價45.8元，對應14-16年估值分別為16倍、12倍、10倍。募投項目將幫助公司轉型，我們長期看好公司未來發展前景，維持“推薦”評級。 風險提示：產品價格下滑，LNG終端價格上漲，新業務開拓低于預期。 |
