華燦光電(300323)2017年三季報點評:擴產保證規模優勢 規模優勢帶來盈利能力提升
【2017-10-27】 規模效應帶來盈利能力上升。前三季度，公司營業收入同比增加74.87%，生產成本卻僅增加46.99%，一方面整個行業保持景氣，芯片價格不降反升；另一方面公司產能巨幅擴大，帶來顯著的規模效應，同時收購藍晶科技帶來前后段協同效應，芯片單位成本進一步下降。前三季度整體毛利率達33.80%，相對半年度數據繼續提升。凈利率亦達到19.86%，為近年來高點。 擴產不停步，前后段同擴產。公司繼續大手筆擴產，計劃投資25億在張家港建設LED外延片、芯片四期項目，達產后新增75萬片/月的產能，將超過前三期規劃產能之和。報告期內亦公布新增3500萬片/年LED襯底片擴建項目，LED芯片前后段同擴產，顯示公司雄心。隨著擴產推進，公司規模穩居第二。 第四季度產能持續釋放，全年業績有望超預期。四季度起，公司義烏一期項目產能開始轉入規模生產，當季業績環比看漲，全年業績具有較高彈性，有超預期可能。 給予"買入"評級。預計2017~2019年公司凈利潤為5.50/8.07/10.18億元，對應EPS為0.62/0.96/1.21元，對應PE為30/20/16X,維持"買入"評級。 風險提示。行業成長不及預期。產能釋放過緩。 |
