順網(wǎng)科技(300113)設(shè)立投資基金 完善泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈布局
【2017-11-10】 事件：與浙江厚達(dá)資本合作設(shè)立投資基金，深入挖掘TMT領(lǐng)域高成長標(biāo)的。公司于2017年11月9日晚發(fā)布公告稱，公司與浙江厚達(dá)資本簽訂合作協(xié)議，雙方合作設(shè)立厚達(dá)順網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資基金，深入挖掘TMT領(lǐng)域未來具有成長性投資標(biāo)的。基金規(guī)模總額為5億元，其中首期規(guī)模為1.5億元，順網(wǎng)科技擬以自有資金認(rèn)繳7500萬元，占首期出資額的50%。在基金投資決策方面，厚達(dá)資本將派出兩名成員、順網(wǎng)科技派出一名成員一起組成基金投資決策委員會，其中厚達(dá)資本團(tuán)隊(duì)主要承擔(dān)項(xiàng)目的挖掘、項(xiàng)目執(zhí)行、投后管理和退出工作，順網(wǎng)科技則側(cè)重項(xiàng)目推薦和后期收購整合。 評價(jià)：行業(yè)增速趨緩，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金有利于加強(qiáng)公司泛娛樂布局和產(chǎn)業(yè)整合。順網(wǎng)科技是國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)吧平臺服務(wù)商，線下網(wǎng)吧覆蓋率位居行業(yè)第一，近年來隨著手機(jī)等移動終端的普及，移動游戲逐漸取代端游和頁游，成為游戲板塊中增長最快的領(lǐng)域，消費(fèi)者對于線下網(wǎng)吧PC端游戲花費(fèi)時(shí)間隨之減少，公司基于網(wǎng)吧流量入口的廣告變現(xiàn)業(yè)務(wù)也因此出現(xiàn)了階段性增長困境。2017年上半年，公司廣告業(yè)務(wù)收入和毛利率均出現(xiàn)下滑，其中公司廣告收入1.68億元，同比下降14.45%；毛利率92.07%，同比下降2.67個(gè)百分點(diǎn)。公司本次與浙江厚達(dá)資本設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，通過與專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，能夠獲得豐富的項(xiàng)目資源，有利于深入挖掘和投資TMT領(lǐng)域具有成長性的標(biāo)的，完善公司基于網(wǎng)吧入口的平臺建設(shè)和泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈布局，為公司未來產(chǎn)業(yè)整合提供支持。 盈利預(yù)測與未來亮點(diǎn)。公司未來看點(diǎn)：1）近期PC端"吃雞游戲"《絕地求生》異常火爆，而該款游戲?qū)τ陔娔X硬件設(shè)備要求較高，許多用戶自有設(shè)備不能滿足游戲體驗(yàn)，可能會更多選擇在網(wǎng)吧進(jìn)行娛樂和消費(fèi)，公司網(wǎng)吧行業(yè)市占率第一，線下網(wǎng)吧消費(fèi)回暖，公司基于網(wǎng)吧流量入口的廣告變現(xiàn)有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。2）手游業(yè)務(wù)憑借休閑平臺91Y，用戶付費(fèi)能力有望得到不斷釋放，休閑類手游業(yè)務(wù)有望成為公司增長新引擎。3）公司通過并購上海漢威布局線下娛樂，有望和線上手游業(yè)務(wù)和網(wǎng)吧入口場景形成有效聯(lián)動，推動公司業(yè)績增長。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.81元、0.92元和1.15元。參考同行業(yè)公司游族網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、盛天網(wǎng)絡(luò)等2017年P(guān)E一致預(yù)期分別為27、26、31倍，我們給予公司2017 年28倍動態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.68元。維持買入評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示。公司廣告業(yè)務(wù)收入下滑風(fēng)險(xiǎn)。 |
