創(chuàng)意信息(300366)2017年三季報點評:內(nèi)生+外延驅(qū)動業(yè)績高增長 流量運營業(yè)務(wù)進展順利
【2017-11-16】 內(nèi)生發(fā)展+邦訊信息并表因素推動營收、凈利快速增長，預(yù)計全年凈利潤同比增80%~110% 前三季度，公司母公司（電信級數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)集成和技術(shù)服務(wù)、創(chuàng)意流量、wifi運營、大數(shù)據(jù)等）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定運行，運營項目穩(wěn)步發(fā)展；子公司邦訊信息動環(huán)監(jiān)控市場拓展順利、業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，格蒂電力（2015年收購）電網(wǎng)業(yè)務(wù)和海外信息化項目持續(xù)增長。其中，邦訊信息于2016年10月底并表。公司在三季報中披露，預(yù)計其全年凈利潤較上年同期增長為80%~110%。 毛利率略有下降，管理費用率下降4.08pct 前三季度公司毛利率25.27%，同比下降1.47pct。公司整體費用率15.43%，同比下降5.02pct：銷售費用率3.30%，同比下降0.89pct；管理費用率11.30%，同比下降4.08pct；財務(wù)費用率0.82%，同比下降0.05pct。邦訊信息并表后公司費用率有所下降，當前公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，良好的費用率管理水平有望延續(xù)。 個性化流量運營業(yè)務(wù)進展順利 公司一面深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，一面積極布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，探索具有發(fā)展空間的運營類項目，如：創(chuàng)意流量、基于商業(yè)wifi 的i-chengdu、互聯(lián)網(wǎng)小鎮(zhèn)項目，基于公共安全視頻監(jiān)控的雪亮工程項目等。根據(jù)公司9月底的公告，公司的個性化流量經(jīng)營業(yè)務(wù)正在進行多地談判，進展順利。 格蒂電力和邦訊信息業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)增厚公司業(yè)績 根據(jù)業(yè)績承諾，兩家收購的子公司預(yù)計將貢獻較高凈利潤：①格蒂電力2017年全年將實現(xiàn)的凈利潤為0.95億元。（2016年扣非凈利0.75億，業(yè)績實現(xiàn)程度98.7%）。②邦訊信息相關(guān)方承諾2017年、2018年全年將實現(xiàn)的扣非凈利潤為0.70、0.91億元。（2016年扣非凈利0.59億，業(yè)績實現(xiàn)程度110.19%）。 投資建議 公司的母公司（電信級數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)集成和技術(shù)服務(wù)、創(chuàng)意流量、wifi運營、大數(shù)據(jù)等）、兩家全資子公司格蒂電力和邦訊信息、控股子公司北京創(chuàng)意穩(wěn)步發(fā)展，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.46、0.59和0.74元，維持"推薦"評級。 風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)進展和業(yè)績不達預(yù)期，政策風(fēng)險，競爭加劇 |
