金洲管道(002443)2016年年報(bào)及2017年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):毛利歷史最佳 轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈
【2017-04-28】 事件描述 公司發(fā)布2016 年年報(bào)及2017 年一季報(bào)，2016 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 26.38 億元，歸母凈利0.63 億元同比下降34%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.12元；2017 年Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利657 萬(wàn)，同比減少47.04%。 事件評(píng)論 【1】油氣管道需求未明顯起色，管道主業(yè)仍可圈可點(diǎn)。2016 年油價(jià)雖然低位反彈，但均價(jià)仍然低于2015 年，油氣管道行業(yè)受此影響需求未明顯起色。不過(guò)基于公司多元化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)及豐富優(yōu)質(zhì)的客戶資源優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)，公司管道銷售75.63 萬(wàn)噸，同比仍微增1.38%；管道主業(yè)實(shí)現(xiàn)毛利3.58 億元，綜合毛利率14.15%，均達(dá)到歷史最佳。 【2】期間費(fèi)用增加明顯，參控股公司虧損嚴(yán)重。公司2016 年期間費(fèi)用合計(jì)2.6 億元，同比增加27.72%，在營(yíng)收未明顯增長(zhǎng)的情況下，期間費(fèi)用增幅尤為刺眼。其中，管理費(fèi)用增加4236 萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加1233 萬(wàn)元分別來(lái)自于研發(fā)支出增加以及利息支出增加。2016 年參股公司中海金洲因貿(mào)易糾紛全額計(jì)提4088 萬(wàn)元壞賬導(dǎo)致大幅虧損6000 余萬(wàn)、沙鋼金洲因市場(chǎng)低迷高成本虧損206 萬(wàn)元。期間費(fèi)用增加以及子公司虧損是公司業(yè)績(jī)同比下降的主因。 【3】油氣管道行業(yè)仍有望回暖，變更控股股東轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈。 十三五期間，油氣體制改革、特高壓輸電線路建設(shè)、地下管廊、一帶一路等將有望帶來(lái)需求增量。盡管一季度因投資虧損及利息增加致業(yè)績(jī)不甚理想，但4 月份公司與中海石油湛江公司簽訂2.78 億元供貨大單預(yù)期能為公司貢獻(xiàn)3000 余萬(wàn)毛利，或預(yù)示行業(yè)回暖有望。此外2017年4 月，公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，控股股東變更為萬(wàn)木隆股權(quán)投資公司，雖然配套資產(chǎn)重組終止，但后期轉(zhuǎn)型預(yù)期仍然強(qiáng)烈。 【4】投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利分別為1.07、1.11、1.31 億元；EPS 分別為0.20、0.21、0.25 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 為49.17X,47.14X, 40.13X，給予增持評(píng)級(jí)。 【5】風(fēng)險(xiǎn)：下游需求不及預(yù)期，轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。 |
