鼎漢技術(shù)(300011)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績符合預(yù)期 期待明年業(yè)績反彈
【2017-11-10】 三季報(bào)符合預(yù)期 鼎漢技術(shù)公布三季報(bào)業(yè)績：1Q~3Q17營業(yè)收入8.10億元，同比增長25.4%；歸屬母公司凈利潤0.21億元，同比下降66.9%，對(duì)應(yīng)每股盈利0.04元。三季度單季營業(yè)收入3.36億元，同比增長19.4%，歸屬母公司凈利潤0.12億元，同比下降77.7%，符合預(yù)期。 三季度營收增長，毛利率下降。3Q17公司收入同比增長19.4%，增速穩(wěn)定，但三季度毛利率同比大幅下降5.9ppt，主要由于本期個(gè)別項(xiàng)目毛利率較低，以及上年末重要在建工程轉(zhuǎn)固及研發(fā)資本化項(xiàng)目轉(zhuǎn)產(chǎn)導(dǎo)致本期折舊攤銷費(fèi)用增加。 費(fèi)用率上升，凈利潤率下降。3Q17公司凈利潤率同比大幅下降15.6ppt，一方面由于銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升4.6/0.8/0.4ppt；另一方面由于上期沖回部分預(yù)計(jì)業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)導(dǎo)致營業(yè)外收入同比下降98%。截至三季度末，存貨/應(yīng)收賬款/應(yīng)付賬款余額較年初增加1.1億元/3.6億元/1.4億元。3Q17經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出7,941萬元，同比多流出7,634萬元。 發(fā)展趨勢(shì) 訂單改善明年有望見底回升。1~3Q17公司整體新中標(biāo)訂單較上年同期相比增幅超過200%（不包括SMART、奇輝電子）；截止報(bào)告期末，公司共持有在手訂單20.45億元（含SMART、奇輝電子）。考慮到動(dòng)車組招標(biāo)將重回正軌，且新產(chǎn)品有望放量，期待明年業(yè)績見底回升。 盈利預(yù)測(cè) 我們維持2017/2018年全年每股盈利預(yù)測(cè)不變。 估值與建議 目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017/18ep/e50.6x/24.5x。我們維持推薦的評(píng)級(jí)和人民幣16.66元的目標(biāo)價(jià)，較目前股價(jià)有22.5%上行空間。 風(fēng)險(xiǎn) 新產(chǎn)品放量不及預(yù)期，車輛招標(biāo)不及預(yù)期。 |
