炭黑行業板塊概念股解析
黑貓股份：公司是目前國內炭黑行業龍頭，公司及控股韓城黑貓、朝陽黑貓擁有二條濕法軟質和七條濕法硬質炭黑生產線，可生產六大系列21個品種軟、硬質濕法炭黑，4.5萬噸/年濕法軟質炭黑、15萬噸/年濕法硬質炭黑，居全國同行業第一位。公司現有的客戶均為國內主要的輪胎生產企業，如安徽佳通、福建佳通、廈門正新、浙江中策、珠江輪胎、河南輪胎、三角輪胎、天津正新、米其林輪胎、韓泰輪胎、樺林佳通等，在行業中占領了市場制高點，為公司的經營和發展提供了保障。公司作為汽車配套行業受惠于國家對汽車工業的振興計劃，2009年2月份以來，受國家汽車產業振興計劃影響，國內汽車和輪胎企業開工率快速回升，輪胎企業的炭黑需求也開始轉暖。預計2009年中國國內的汽車和輪胎的產銷量仍將有所增長。 龍星化工：公司是一家專業從事橡膠用炭黑生產的上市公司。十多年來公司堅持“誠鑄品牌 德報社會”的企業理念，“做精、做專、做強、做大”的企業方針，大力推進技術創新，采用國內最先進的生產技術和設備以及集散控制系統，在產品結構、工藝技術和自主知識產權方面不斷優化，是國內第二大炭黑生產基地，成為中國民族炭黑工業的領跑者。公司現有總資產17億元，有8條新工藝濕法造粒炭黑生產線，其中硬質炭黑生產線6條，軟質炭黑生產線2條，炭黑產能22萬噸/年，可生產6個系列10多個品種的橡膠用優質炭黑，同時還擁有三臺套共計36MW尾氣發電裝置以及年產48萬噸炭黑油的全資子公司—沙河市龍星精細化工有限公司。 雙龍股份：公司為高分散沉淀法白炭黑細分行業龍頭，在HTV硅橡膠、高檔涂料消光劑兩個下游細分市場的占有率排第一、第二位。公司依托技術優勢和有效成本控制，毛利率維持在50%以上，具有較強的盈利能力。公司為國內最早生產白炭黑的企業之一，也是國內唯一一家國防化工用沉淀法白炭黑定點生產企業，目前生產的高分散白炭黑在市場中屬于高端產品。整個白炭黑行業雖然產能過剩，但高端白炭黑供不應求。公司GF2OO高分散白炭黑通過北京橡膠工業研究設計院檢測：北京橡膠工業研究設計院日前將通化雙龍化工股份有限公司自主研發的GF200高分散白炭黑與進口U型號高分散白炭黑（國際三大巨頭之一的德固薩的產品）加入輪胎膠料做比較試驗，結果表明，GF200白炭黑對改善輪胎的抗濕滑性能、降低輪胎的滾動阻力、提高膠料耐磨性能、增強抗撕裂和曲撓龜裂性能等方面均好于進口U型號高分散白炭黑，完全可以替代進口。美國的相關組織已經公開建議企業用白炭黑替代炭黑，以提高產品性能，公司是目前國內唯一一家通過北京橡膠工業研究設計院檢測的生產廠家。 山東海化：山東海化股份有限公司白炭黑廠，是山東海化股份有限公司股票上市募集資金興建的目前國內最大的白炭黑生產企業之一，占地面積十萬多平方米，地理條件優越、交通便利，生產能力1.5萬噸/年，采用最新研究的沉淀法白炭黑生產工藝，從配料到產品全過程采用DCS系統微機自動化監控，主要生產設備從國外引進，具有先進的生產技術水平。公司是以發展海洋化工新興產業（愛基,凈值,資訊）為主導的現代化特大型企業，主要生產海洋化工產品，生產規模、產品產量及質量等都有相當強的競爭力，其中純堿產能居世界首位。近年來，在國內幾家大型純堿企業中，公司的毛利率排名處于前列且保持著較穩定的狀態。 多氟多：公司氟化鹽2010年完成綜合產量14.5萬噸。氟化鹽產銷量、出口量、市場占有率穩居國內第一位，是全球產量最大、技術最先進、市場占有率最高、實力最強的無機氟化鹽生產企業。公司是全球最大的無機氟化工企業，主要從事高性能無機氟化物的研發、生產和銷售。主要產品年綜合產能13萬噸，其中冰晶石6萬噸，氟化鋁6萬噸，白炭黑及其他無機氟化物1萬噸。公司六氟磷酸鋰實現產業化。公司1月公告稱公司200噸/年六氟磷酸鋰產業化裝置的土建工程、安裝工程、設備調試基本結束，已經開始試生產，未來公司六氟磷酸鋰產能提高到2000噸，成為了國內第一家真正實現六氟磷酸鋰產業化的公司。公司的此項新能源業務有望成為未來利潤的增長點。氟化工將成為黃金產業。由于氟化工產品具有高性能、高附加值，氟化工產業被稱為黃金產業，但是國內重復建設嚴重，產能過剩。去年11月，工信部發布了《氟化氫行業準入條件征求意見稿》，同時氟化工行業將在十二五規劃中被單列為一個專項規劃，行業將得到政策強力支持，資源將強制整合，產業將加速升級。公司憑借氟化鹽業務及鋰電池材料業務將充分受益行業發展。 氯堿化工：公司是國家520戶重點企業之一，主要生產燒堿、聚氯乙烯、氯產品和氟產品，目前綜合實力列全國氯堿行業之首，主要大型生產裝置均從國外引進。公司近年來產能保持較快擴張，加快重慶和如皋公司建設，2010年全鋼工程子午線輪胎產能有望在全球領先。氯堿化工與高校合作率先在國內研發出與之相關的設備技術，實現特種白炭黑的中國制造，打破了德、美、日等少數發達國家在這一領域的壟斷地位。除了在國內實現氣相納米二氧化硅制備零的突破外，該課題組在氫氧燃燒合成技術、燃燒反應器等關鍵設備及應用技術等方面也具有明顯創新，總體達到國際先進水平，并有兩項技術達到國際領先水平。 炭黑概念股氯堿化工(600618)業績反轉 氯堿龍頭估值亟待修復 燒堿高景氣推動業績反轉，氯堿不平衡仍將持續：受氯堿不平衡影響，燒堿行業開工率被明顯壓制，同時在下游氧化鋁等行業旺盛需求的帶動下，燒堿產品2017 年供不應求。10 月份，32%離子膜燒堿價格（華東地區）報價約1308 元/噸，環比9 月份上漲23%，較年初上漲35%。氯堿化工擁有72 萬噸燒堿折百產能，其中大部分產品外賣，燒堿高景氣推動了公司業績反轉，Q3 實現單季度業績3.5 億元。我們認為未來液氯下游需求或將持續低于燒堿，氯堿不平衡有望加劇，并導致液氯倒貼加重以及燒堿價格進一步走高，氯堿化工業績將再創新高。 園區一體化產業鏈模式，受益于下游持續擴張：公司漕涇廠區主要為上海化工園區配套， 采用管道輸送一體化運營模式， 為園區MDI/TDI/PC 等裝置長期提供氯氣和燒堿，實現互利共贏。公司與下游企業簽署氯供應十年長期合同，提高了公司長期穩定生存和發展的能力。受益于下游園區企業的持續擴張，公司逐漸發展為世界一流的氯氣配套企業。我們認為2018 年隨著聯恒和亨斯邁的擴產，公司產能有望繼續釋放，并享受下游擴產帶來的投資收益。 氯化氫/氯氣循環一體化有望打通，突破海外技術壟斷：公司以乙烯為原料，利用副產的氯化氫氣體得到二氯乙烷，由于二氯乙烷下游需求萎靡，價格下滑到歷史底部，該業務拖累公司整體業績。目前由公司國家級技術中心自主開發的氯化氫催化氧化制氯氣產業化項目正在穩步推進，一旦打通后公司將突破海外技術壟斷，為副產品氯化氫的處置找到新的解決方案。 投資建議：公司歷史包袱已基本解決，未來隨著市場堿氯難以平衡的加劇，業績有望再創新高。我們預計17-19 年公司的EPS 分別為0.86、1.13、1.28 元。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為18 元。 風險提示：燒堿下游需求低于預期，液氯需求好轉，乙烯價格波動。 |
