炭黑概念股山東?；?000822)2017年三季報點評
炭黑概念股山東海化(000822)2017年三季報點評:量價齊升改善盈利 四季度利潤持續向好 維持增持評級：公司是全國純堿龍頭企業之一（280萬噸），為純堿上漲最受益標的?；诩儔A價格Q3大幅上漲我們上調盈利預期，預計公司2017-2019年收入為48.55/59.06/61.57億元，EPS為1.01/1.93/2.13元（上調前為0.73/0.83/0.91元），維持“增持”評級，上調目標價至14.00元。 前三季度利潤增長6倍：10月25日山東?；既径葓蟾?，1-9月實現營業收入34.32億元，同比增長56.06%，實現歸母凈利潤5.26億元，同比增長690.07%。三季度單季度實現營業收入12.05億元，同比增長39.53%，實現歸母凈利潤1.89億元，同比增長371.00%，符合市場預期。 量價齊升是三季度業績改善主因：報告期業績同比高增長主要有2個因素：（1）主導產品純堿產銷量較上年同期大幅增加，銷價也較上年同期大幅上升，2017年一至三季度純堿均價各為2086、1671、1896元/噸，同比上漲43.56%、18.36%、35.35%；（2）主導產品純堿成本控制較好，生產消耗達到較好水平。我們測算得目前純堿價格2500元/噸對應山東海化年化凈利潤超17億元，四季度業績有望環比改善。（數據來源：百川資訊） 供需持續趨緊，價格中樞確定性上移：供給端方面，國家嚴控純堿新增產能，2017-2018年新增產能都僅30萬噸/+1%，2019年后暫無新增產能，價格中樞上移是大勢所趨。需求端方面，純堿需求增速滯后地產新開工面積增速1年，需求有望剛性增長。2018年開工率觸及單月開工上限93.5%背景下，只需地產新開工面積維持正增長，純堿供需格局將持續趨緊。 風險提示：玻璃價格下跌風險，環保影響下游需求風險。 |
