和佳股份(300273)訂單充足 主業(yè)快速增長
事件： 公司公告，2014 年上半年歸屬于母公司凈利潤9086.94~10484.93萬元，同比增長30~50%。其中非經(jīng)常性損益1300~1600 萬元。 評論： Q2 延續(xù)快速增長趨勢。2014 年Q2 單季度歸屬于母公司凈利增長11%~52%，但扣除非經(jīng)常性損益后增長30%~90%，我們預(yù)計(jì)50%以上。對比Q1 單季度48%的扣非增長，Q2 快速增長趨勢延續(xù)，增速基本符合預(yù)期。 醫(yī)院信息化工程開始確認(rèn)。公司2013 年10 月睢縣中醫(yī)院信息化訂單中標(biāo)3425 萬元，子公司欣陽科技也開始承接外部信息化訂單，全年預(yù)計(jì)訂單量超過7000 萬元。自2014 年2 季度起，睢縣中醫(yī)院訂單開始執(zhí)行，并貢獻(xiàn)利潤。 整體建設(shè)工程仍將支撐快速成長。公司于2013 年簽訂的訂單中睢縣中醫(yī)院，重慶合川中醫(yī)院與新蔡人民醫(yī)院整體工程已陸續(xù)中標(biāo)，并進(jìn)入實(shí)施環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)全年確認(rèn)整體建設(shè)訂單近2 億元。上半年主要是信息化部分，占比較少，帶來的增量有限，下半年是工程建設(shè)推進(jìn)的主要是時(shí)間，訂單的完工確認(rèn)將繼續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績快速增長。 醫(yī)院建設(shè)需求旺盛，全年訂單有望達(dá)20 億。“大病不出縣”的新醫(yī)改政策推動(dòng)醫(yī)院建設(shè)工程需求持續(xù)旺盛，年初出臺(tái)的公立醫(yī)院建設(shè)規(guī)劃主要限制大城市醫(yī)院的擴(kuò)張，對地區(qū)級醫(yī)院建設(shè)影響有限。公司經(jīng)過一年的模式探索，公司在承接醫(yī)院整體建設(shè)方面已經(jīng)積累較好的客戶基礎(chǔ)。自年初以來，公司已累計(jì)簽訂10.95 億訂單。我們維持2014年20 億的訂單總量預(yù)測。 積極調(diào)用資源改善現(xiàn)金流。為增加新訂單的承接能力，公司將部分應(yīng)收賬款金融工具化并打包轉(zhuǎn)售，加速現(xiàn)金的回收。目前創(chuàng)業(yè)板再融資已放開，如果公司能增發(fā)融資補(bǔ)充流動(dòng)資金，則可撬動(dòng)的訂單量將繼續(xù)增加。 維持盈利預(yù)測和增持評級。維持2014~2016 年EPS 0.49/0.72/0.99元，公司持續(xù)創(chuàng)新銷售模式，如果融資瓶頸突破，未來整體建設(shè)新簽訂單數(shù)量有望上新臺(tái)階，維持增持，目標(biāo)價(jià)32.31 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 45X。 風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款增長過快；大非減持意向變化的風(fēng)險(xiǎn)。 |
