索菲亞(002572)上半年業績保持高增長 稅率提升影響利潤增速
上半年收入業績高速增長，稅率提升影響整體利潤增速 索菲亞于7 月14 日晚發布半年度業績快報：2014 年上半年公司實現營業收入8.47 億元，同比增長34.12%；利潤總額1.27 億元，同比增長39.66%歸屬于上市公司股東的凈利潤9574 萬元，同比增長28.13%。我們認為，2014 年上半年公司實現了收入利潤的雙雙高增長，業績的主要驅動力來源于公司的全資子公司和控股子公司，而利潤總額與歸屬于上市公司股東的凈利潤的之間的差額加大則說明公司的所得稅率有所提升，導致公司的凈利潤增速不及收入和利潤總額增速。 堅定轉型“定制家”，多元化逐夢“大家居” 在家具行業整體增速放緩的背景下，索菲亞于今年上半年依然實現了收入業績的高速增長，高于市場預期。在渠道鋪設方面，公司繼續向三、四線城市下沉，立足于提升門店單店效率；在產能布局方面，公司繼華東、華北、西南生產基地后，又建立華中生產基地，產能布局日臻完善，大大提升了公司產能的天花板，也為子公司未來的業績增速奠定了基礎；在業務拓展方面，公司牽手法國櫥柜專家SCHMIDT 推出“司米”櫥柜，正式進軍櫥柜領域，繼續布局“大家居”戰略。 盈利預測與投資評級 我們認為，索菲亞作為定制家具行業的龍頭企業，具有較強的抵抗地產周期的能力，并且能夠充分受益資金寒冬中的金融因素優勢。隨著公司銷售渠道的進一步下沉、產能桎梏的破除以及大家居戰略的持續推進，業績將保持高速增長。預計公司2014~2016 年EPS 分別為0.78 元、1.03 元和1.29 元，分別對應21.1、16 和12.7 倍PE，給予公司“買入”評級。 風險提示 房地產調控超預期緊縮；櫥柜業務進展不達預期；小非解禁的短期壓力 |
