同方國芯(002049)2014年1季報點評:經(jīng)營穩(wěn)定 長期看好信息國產(chǎn)化
業(yè)績簡評 公司公布2014 年1 季報，1-3 月實現(xiàn)收入1.84 億元，同比增長26.47%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤49.5 百萬元，同比增長20.99%，對應(yīng)EPS0.6132元；扣非后實現(xiàn)凈利潤27.11 百萬元，同比增長87.85% 經(jīng)營分析 業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，扣非后凈利潤快速增長：公司經(jīng)營穩(wěn)定，智能卡繁榮與特種集成電路業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，推動收入規(guī)模穩(wěn)定增長；毛利率達到32%，較去年同期提升2 個百分點，主要與高毛利的特種集成電路、高附加值的IC 芯片占比提升有關(guān)；凈利潤增速有所放緩，營業(yè)外收入減少900 萬左右；扣非后凈利潤保持87.85%的增長，符合我們關(guān)于智能卡繁榮的判斷。 信息化建設(shè)提升智能卡需求，國產(chǎn)化進程逐步實現(xiàn)：我國“工業(yè)化與信息化”兩化建設(shè)對于醫(yī)療信息化以及社保信息化提出了明確的要求，醫(yī)療信息化載體健康卡年內(nèi)有望超預(yù)期增長；公司產(chǎn)品已經(jīng)通過銀聯(lián)雙界面IC 卡認證，在金融應(yīng)用中逐步實現(xiàn)放量；4G 建設(shè)對于大容量SIM 卡需求提升，相應(yīng)產(chǎn)品收入規(guī)模與獲利情況有望得到明顯的改善。 特種集成電路國產(chǎn)化，提供長期增長動力：孫公司同創(chuàng)電子有望承接FPGA 等基站芯片國產(chǎn)化進程，乘IC 設(shè)計國產(chǎn)化大潮，給公司長期的增長提供保障。 估值與投資建議 維持公司14-16 年EPS1.19 元、1.599 元、2.001 元的盈利預(yù)測，維持增持評級，金融IC 國產(chǎn)化將率先在具備金融功能的卡類應(yīng)用中率先得到實現(xiàn)，芯片國產(chǎn)化將逐步擴展到金融IC 卡與移動支付等領(lǐng)域。 風(fēng)險提示 業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，價格快速下降。 |
