美盈森(002303)區位優勢顯著 渝新歐帶來成長新空間
投資要點 事件： 重慶美盈森公司收到通知，“擬從2014 年6 月15 日起圍網封閉多式聯運區橫二路道路作為鐵路口岸的進出卡口及專用通道”，對此公司表示，項目出入口的調整不會對重慶美盈森正常運營產生影響，并且公司將借助重慶美盈森與重慶鐵路口岸的“一墻之隔”的區位優勢，把握中歐貿易面臨的發展機遇，加大市場拓展力度，創新客戶服務模式，力爭實現快速發展。點評： 我們預計，重慶鐵路口岸運行將為“渝新歐”鐵路運營帶來更多便捷通關等措施，并且享受中歐之間貿易來往實現快速發展，而美盈森重慶基地僅距鐵路口岸“一墻之隔”，有望獲得“渝新歐”快速發展帶來的高成長性。 重慶鐵路口岸運行有望加速引致“渝新歐”更多運營量：公開資料顯示，目前國務院已批準重慶市的團結村鐵路口岸對外開發試點，成為內陸地區對外開放的鐵路口岸，考慮到“渝新歐”戰略地位顯著并橫跨歐亞板塊，我們認為，鐵路口岸獲批將有利于“渝新歐”承擔更多中歐之間的貿易貨物量，為“渝新歐”快速發展提供有利支撐。 1） “渝新歐”始發于重慶，并途徑哈薩克斯坦、俄羅斯、白俄羅斯、波蘭，最終到達德國的杜伊斯堡，全長11179 公里，無論從地緣政治角度還是國家領導人的最近談話來判斷，我們認為，“渝新歐”戰略地位顯著，發展空間巨大。 2） 公開資料顯示，未來口岸規劃區將陸續啟動鐵路集裝箱中心站內作業區、海關監管區、檢驗檢疫集中查驗場地、監管堆場區、進口汽車整車作業區、國際郵件操作區、保稅物流園區、生活配套區等功能區建設。同時，還將加快建設鐵路東環線，把團結村鐵路口岸與兩路寸灘保稅港區、果園港、南彭公路物流基地相互連通，實現鐵、水、空、公之間的物流聯運，到2020 年，重慶鐵路口岸規劃將建設約50 萬平方米的口岸作業區。 3） 公開資料顯示，重慶鐵路口岸開放為拓展區域通關、物質通關等便捷通關措施創造有利條件，并且隨著汽車整車進口口岸以及糧食、原木等指定口岸的相繼設立，將進一步豐富“渝新歐”班列回程大宗貨物，并加快內陸開放和絲綢之路經濟帶建設。 4） 此外據了解，2014 年5 月“渝新歐”首趟回程班列已正式開行，未來有望通過引進歐洲高端消費品、高端裝備和電工電氣產品等穩定回程貨源，使重慶成為歐洲對華貿易的分撥中心，并且中國郵政集團也擬在重慶和歐洲分別建立國際郵件集散中心，把中國及歐洲郵件通過“渝新歐”往返開行。 上調至“買入”評級：我們認為，重慶基地僅臨鐵路口岸“一墻之隔”，受益于“渝新歐”未來大發展的確定性高，并且重慶基地較低的產能利用率也使其更具有彈性，長期來看，在行業集中度不斷提升的背景下，公司憑借包裝一體化的競爭優勢，依靠“內生+外延”的成長軌跡，有望獲得持續成長動力，我們上調2014-2016 公司EPS 0.37、0.50、0.68，同比增速52.5%、34.4%、35.5%，分別對應31 倍、23 倍、17 倍，上調至“買入”評級。 風險提示：1、新客戶訂單放量不達預期；2、原材料價格大幅上漲 |
