福晶科技(002222)2017年三季報點評:非線性光學晶體龍頭 三季報業績超預期
【2017-10-31】 結論： 激光晶體全球龍頭，管理體系持續優化，產能增大。公司是全球最大的LBO和BBO晶體供應商，經過多年積累，公司建立了“原料合成－晶體生長－定向－切割－粗磨－拋光－鍍膜”完整的產業鏈，是非線性光學晶體工業應用的開拓者和領先者。 公司通過持續的工藝改進，不斷調整產品類型，改進優化生產系統進而提高生產效率，凈利潤增速顯著大于營收增速。 伴隨產業升級的不斷推進，對加工精度的要求增高，紫外固體激光器市場快速發展。非線性光學晶體是紫外固態激光器的核心器件。紫外固體激光器具有光源質量高，單光子能量高，可以實現超快輸出等優點。 智能手機的升級對元器件提出全方位的升級要求，精細加工，特殊加工不斷增多。手機背板脆性材料使用增多，雙攝對藍寶石異型加工的要求增高，全面屏的R形切割，FPC的切割打孔，半導體硅片的切割，OLED面板業的修復工藝等等，紫外固體激光器市場快速發展。 激光器進口替代趨勢日趨明朗。激光器作為整個激光產業鏈中的核心環節，設計精密、工藝復雜。隨著國內激光裝備制造企業的發展，逐漸向產業鏈的上游延伸，激光器領域進口替代趨勢明顯。 國內激光器廠商的發展不僅帶來激光器價格的下降，更帶來下游市場應用的增長。在激光行業的發展歷史中，海外知名激光器公司通過充分了解下游需求，設計出有針對性的激光系統解決方案逐步建立起行業領頭地位。經過積累，國內激光器公司逐步建立起完備的設計加工體系，為下游提供整體激光解決方案，激光行業發展進入快車道。 非線性光學晶體具有“耐用消耗品”屬性。非線性光學晶體倍頻和和頻過程中，部分能量被晶體吸收，積累的能力會導致晶體的損耗。在激光器的使用期內，往往需要多次更換非線性光學晶體。不斷增加的紫外固體激光器保有量是公司長期業績的保證。 投資建議： 預測公司2017-2018年歸母凈利潤分別為1.55和2.20億元，每股收益為0.36和0.51元，對應當前股價PE為52和37。考慮到公司在激光晶體領域中的龍頭地位和稀缺性，在產業升級、智能制造的大背景下，高精度激光加工迎來快速發展期，給予“買入”評級。 風險因素： 下游客戶創新需求增速放緩。 |
