金固股份(002488)智能駕駛風起 龍頭效應凸顯
【2017-09-12】 參股蘇州智華，布局智能駕駛。公司于2015 年8 月以增資形式參股蘇州智華，截至2017 年上半年，持股比例為8.4%。公司通過參股蘇州智華，在前裝市場上可以實現客戶資源的互補共享，在后裝市場上可以與汽車超人深度協同合作，線上銷售，線下安裝服務為消費者提供智能駕駛解決方案。 車載攝像頭空間大，正處加速滲透期。攝像頭是實現無人駕駛的必備傳感器，未來單車配臵數量6~10 個，目前正從豪華車向經濟型車滲透，我們估計整車成本2000 元左右，假設全球汽車銷量1 億輛，對應市場空間2000 億元。 蘇州智華：國內ADAS 龍頭。蘇州智華在基于攝像頭的圖像識別算法方面有深厚的積淀，為整車廠提供包括LDW、FCW 為代表的ADAS 系統解決方案，主要客戶包括廣汽、長安等一二線乘用車品牌，2017 年上半年出貨量約56 萬套，實現收入超1 億元，是國內ADAS 龍頭公司，未來將顯著受益行業的高增速。 盈利預測與投資建議。公司是后市場龍頭，汽車超人流水快速擴張，有望于四季度扭虧，鋼輪、EPS 環保、汽車金融等業務盈利改善，估值消化，成長明確，參股蘇州智華，受益智能駕駛板塊高成長性。我們預計2017/2018/2019 年EPS 分別為0.29 元/0.54 元/0.77 元，給予2018 年40 倍PE，目標價21.6 元，維持“買入”評級。 風險提示。1、技術進步低于預期；2、項目進度低于預期。 |
