奮達科技(002681)大股東增持彰顯信心 布局完成未來增長可期
【2017-11-30】 投資要點 事項： 11月29日晚，公司公告稱控股股東及部分董亊擬增持不少于300萬股。 平安觀點： 大股東增持彰顯未來發展信心，多因素驅動邁向業績高速增長：11月29日，公司公告稱控股股東及部分董事計劃2017年11月30日起20個交易日擬增持公司股票不少于300萬股（約占總股本的0.2%，不超過15元/股），彰顯了控股股東對于公司未來發展的信心。公司的產品主要涵蓋電聲產品、健康電器、智能穿戴、移動智能終端金屬件四大系列。2017年前三季度，受各業務持續增長驅動，公司實現營業收入17.94億元，同比增長29.44%；實現歸母凈利潤2.78億元，同比增長15.65%。考慮到公司電聲業務的增長趨勢強化、健康產品的橫向延伸，以及富誠達并表與歐朋達協同效應顯著，預計公司2017-2019年業績將保持35%以上的復合增長率。 迎智能音箱浪潮，競爭優勢明顯：據第三方數據，亞馬遜Echo在黑色星期五到網絡星期一之間的銷量喜人。隨著國際巨頭智能音箱新產品逐步上市，以及國內京東、阿里、小米等互聯網科技巨頭大力拓展國內市場，2017年全球智能音箱銷量可達2000萬臺-3000萬臺。公司緊隨行業發展浪潮，與京東（獨家）、阿里（獨家，"雙十一"累計銷量超過100萬臺）、BestBuy合作并簽下3億元智能音箱訂單，將在今年三四季度末開始出貨。同時，公司采用ODM與OBM雙輪驅動發展模式（ODM為主，占85%以上），相較OEM模式擁有較高的盈利能力，同時，不會受OBM天花板效用以及競爭力不足發展緩慢影響，公司競爭優勢明顯。 外延推進完善精密制造布局，受益A客戶新品放量：公司2014年并購歐朋達將金屬外觀件納入業務版圖，2016年，進一步收購蘋果零部件供應商富誠達。一方面，歐朋達主營機殼、中框、按鍵等外觀件，富誠達主營支架、卡托、燈蓋等內部結構件，二者協同實現智能終端金屬件內外兼修，共享客戶資源，進一步增加在客戶的產品種類及份額。另一方面，富誠達是蘋果精密結構件的穩定供應商，今年承接了蘋果100多個料號，相比去年的項目料號倍增，其中增加的雙攝支架等料號單價達1.5美金，將顯著提高公司產品的單機價值。未來隨著IphoneX的熱銷，A客戶訂單將逐步轉為公司業績，帶來強勁的利潤增長點。 投資建議：公司以多媒體音箱起家，順應智能化發展浪潮進軍智能音箱市場。先后收購歐朋達、富誠達完善精密制造布局，打造新的盈利增長極。我們維持此前盈利預測，預計公司2017-2019 年營業收入分別為28.87/44.45/56.84億元，歸母凈利潤分別為5.35/8.72/10.53億元，對應的EPS 分別為0.36/0.59/0.71元，對應PE 為31/19/16倍，維持公司"推薦"評級。 風險提示：金屬外觀件業務增速放緩的風險，整合不達預期的風險。 |
